股权结构对代理成本影响的实证分析.pdfVIP

2007年1月第26卷第1期数理统汁‘j管理 ofStatistiI_：sand V()1．26 No．1 析张欣分宋力证(沈阳工业大学管理学院辽宁沈阳110023)实的响影本成理代对构结权股 给出许多参数和公式。”8。 缺乏透明度阻碍了人们对内部评级法的认识、r解、应用和完善。实际上，着眼于应用正 摘要：本文运用典型相关分析的方法对股权结构与代理成本各指标之间的关系进行了实证研究。 是巴塞尔委员会提出内部评级法的动机所在，用巴塞尔委员会的话说：“培养银行认识到风险 实证研究表明从股权结构角度考虑，股权集中度与股权权衡度是影响代理成本的主要因素。 管理的重要性，鼓励银行不断改善其风险评估能力”【9。但是，不像巴塞尔协议I，监管者不 关键词：股权结构；够囊囊旧；翔薹疆薹 必懂得风险管理的理论基础，对于 巴塞尔协议Ⅱ，峪管者必须对银行计算资本要求的过程进行 囊垂吲囊营j辎 攀参弱P～；螽 评估，以确定其是否符合要求。因此，如果不了解内部评级法的理论基础和经验调整，银行监 海擎霪交窆耋_：番霪丞鏊喜鍪霎藿萋菇影蓦霉i粪耋i兰妻薹薹耋鋈凝蕃嘉∥i囊i攀i鎏暑莩i墓鲞耋塞肇萋誊蠢嚣茹i差鏊 管者就无法评价银行估计资本要求 的过程，银行家也不可能准确地估计出所需的资本要求。 {蚕薹篓霎鍪毳萋囊塑 有鉴于此，本文拟对内部评级法关于资本要求计算的理论基础进行分析研究。我们的分 析结果表明，资本要求计算的核心 内容是Vasicek公式，它可以被解释为单一借款者的条件： 囊蓉攀蠹篓擎÷辇；萋錾簦囊萋； 违约概率，或者一个充分分散化贷款组合的风险价值。据我们所知，这一统计含义没有被其他 i薹t§ 文献所揭示。本文的目的在于增加 内部评级法的透明度，希望能引起学术界和业界的关注，了 解并掌握其中蕴含的银行监管和风险管理的理沦基础，以及它的局限性。尽管中网不是巴塞 尔协议的必须执行者，管理层也表示不会在2006年加入这一新协议，但足，我们相信本文的研 究有助于我们的监管者和银行业了解和应用内部评级法，对商业银行开发自己的信用风险模 型也有重要的借鉴价值。 本文其余内容具体安排如下：首先，在第二部分中对内部评级法关于资本要求的计算做出 归纳总结 ；然后，在第三部分中详细分析内部评级法关于资本要求计算的理论依据，讨论资本 要求计算公式的基本假设利统计含义；在此基础之上，第四部分中我们对资本要求计算中存在 的一些问题作简单讨论。 l 内部评级法关于资本要求的计算 万方数据 张欣，宋力：股权结构对代理成本影响的实证分析 133 引入高素质的外资股东能降低管理者与股东之间的代理成本”一。 可以看出，在股权结构对代理成本的影响方面，国内主要强调大量不能流通的国有股和法 人股所占比重大、中小股东比例小而引起监督上的低效以及股东间的信息不对称；而国外着重 内部股权比例或经营者持股比例对代理成本的影响。同时，通过以上的文献回顾发现，实证研 究中所采用的方法多为一般相关性分析或回归分析。这两种方法分别强调两个单变量指标之 间及一组变量对单个变量的影响。然而，反映股权结构和代理成本的因素有很多，并非能用单 指标变量进行简单衡量，因此，本文将采用典型相关分析方法，对股权结构与代理成本之间的 相关性进行实证研究，以期得到更为合理的解释。 2典型相关分析的基本原理 典型相关分析是多元统计分析中研究两组变量之间相关关系的一种统计分析方法。具体 说来，是将两组变量的相关转变为两个新变量之间的相关，而同时又不抛弃原变量的信息。这 种方法最初是由Hotelling提出的，他的基本思想就是降维。也就是说，根据变量间的相关性， 寻找一个或少数几个综合变量对来替代原变量，从而将二组变量的关系集中到少数几对综合 变量的关系上，提取时要求第一对综合变量间的相关性最大，第二对次之，依此类推。这些综 合变量被称为典型变量，第一对典型变量间的相