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欧洲债务危机爆发的原因及对欧元汇率走势的影响 摘要： 2009年12月8日，全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊债务危机愈演愈烈，并成为欧洲债务危机的导火线。欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验欧洲主权债务危机的发生和演进不仅给全球经济复苏带来了严峻的挑战，也提醒各主权国家应该对政府债务问题给予足够的重视和警惕。在欧洲主权信用危机集中爆发前，特别是2009年4月至2009年11月期间，随着全球金融市场与实体经济的复苏，全球机构投资者的去杠杆化阶段大致结束，美国国债的安全港效应不再具有显著的吸引力，此时美元脆弱的基本面就凸显出来，带动美元对欧元汇率持续走弱。美国政府采取的史无前例的扩张性财政货币政策放大了财政赤字与政府债务，而持续的财政赤字必然加剧经常账户的恶化，从基本面方面削弱美元。此外，美国政府也存在通过美元贬值来刺激出口以及降低真实债务水平的激励。甚至有人预言，美元已经进入了中长期内的贬值通道，美元作为全球储备货币的霸权也步入衰退之途。然而，希腊主权信用危机的爆发与激化扭转了美元对欧元的基本面弱势。市场突然发现，欧洲货币联盟并非一个完美的最优货币区。在德国、法国等核心国家外围国家之间，依然存在着经济结构与经济周期的显著差异。但是，在欧元区的制度构架下，外围国家丧失了根据本国经济状况实施相机抉择的宏观经济政策的权力。一方面，货币政策与汇率政策已经上交至欧洲央行（实质上由德、法决定），另一方面，《增长与稳定公约》又绑定了财政政策的手脚。当外围国家迫切需要通过扩张性货币政策或欧元贬值来提振经济增长之时，德国中央银行家们却屡屡用防范通胀风险的理由来反对。正如金融大鳄索罗斯所言，欧元区仅仅有一个统一的中央银行，却没有一个统一的财政部，从而不能通过劫富济贫的转移支付政策来帮助外围国家渡过危机。在最终解决这个问题之前，欧元似乎没有前途。在这样的背景下，自2009年年底以来，美元对欧元汇率开始走强。然而，美元对欧元的汇率强势也并非没有不确定性。目前货币市场上存在大量做空欧元的交易，事实上目前欧元对美元的持续下跌已经将欧元区制度缺陷充分反映在内。如果德国和欧盟最终决定援助希腊，这一利好消息会造成大量做空欧元的交易平仓，从而在短期内推动欧元对美元迅速走强。美元对欧元汇率不仅会影响外汇市场行情，也在很大程度上决定了今年全球原油与大宗商品价格走势。 [1]张国红，欧洲债务危机对欧元汇率波动的影响[J],商业研究，2010（12） [2]孙力坚，欧洲债务危机与全球经济复苏进程[J],对外贸易实务，2010（6） [3]陈西果，欧洲主权债务危机爆发的原因、影响及启示[J]，经济研究参考，2010（32） [4]安国俊，欧洲主权债务危机及启示[J],国际瞭望，2010（3） [5]桂又华、贾健、彭岚、赵晓斌，欧洲主权债务危机：原因、影响及启示[J]，区域金融研究，2010（9） [6]王燕、赵扬，欧洲主权债务形成的机理及警示[J],金融研究与教学，2010（4） [7] 欧洲主权债务危机[EB/OL]，/view/3837702.htm，2010.5.25