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经济理论问题 《《生产力研究生产力研究》》No.2.2010No.2.2010 如何构建有效的职业经理人市场 ———基于信息经济学的博弈均衡分析 原喜泽 （山西警官高等专科学校，山西太原030021） 【摘 要】 有效的职业经理人市场从理论上需要满足三个条件：足够的市场参与主体、充分的市场信息和有效的 竞争规则。文章主要研究针对信息不对称的市场缺陷，职业经理人市场的博弈双方如何从困境走向均衡，通过委托代理 模型的构建及分析，得出结论：职业经理人的经营业绩应该是企业考虑支付薪酬的一个关键因素；对经理人实施监督是 非常必要的。 【关键词】 职业经理人市场；博弈均衡；市场机制 【中图分类号】F272.91 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768 （2010）02- 0029- 02 一、职业经理人市场的有效性① 体在对称信息的条件下按照制度框架行事，并获取相应的收益。 《新帕尔格累夫经济学大辞典》将劳动市场定义为“一个可 二、职业经理人市场博弈均衡分析 以像交换任何商品一样地交换服务而毋需考虑其来源的市 （一）职业经理人市场中信息不对称导致的囚徒困境 场”，既然职业经理人市场是劳动市场的组成部分，那么它就应 在企业内部，由于所有权和经营权分离，股东和经理人之 该是市场参与主体（职业经理人和企业）交换服务的市场，市场 间存在委托代理关系。由于委托方和代理方之间信息不对称， 的供给方是职业经理人，需求方则是企业，双方交易的实质就 常常导致双方目标不一致从而合作失败。然而从博弈论的角度 是职业经理人所具备的经营管理能力。《新帕尔格累夫经济学 分析，双方只有实现合作，才是内部市场的最优化选择，即对股 大辞典》中对有效市场是这样解释的：聚集理想化的竞争市场 东和经理人而言目标实现共同的最优化。但是必须通过一定的 使资源配置达到帕累托最优状态的能力。这一定义可以简单地 机制设计，才会保证内部经理人市场的参与者从囚徒困境中走 表示如下：有足够的市场；所有的消费者和生产者都按竞争规 出，实现双赢的局面。 则行事；假如存在均衡状态，那么在这种均衡状态下的资源配 一般来讲，股东与职业经理人均具有经济人（Economic Man） 置就达到帕累托最优状态。当实际情况不符合这一定义时，市 特性，因而双方在委托代理关系中都以自身利益最大化为目 场在配置资源方面就是低效率的，此时市场就是无效的。由此 标。股东是委托方，职业经理人是代理方，企业的股东委托职业 可见，有效率的职业经理人市场应该包括三个条件：第一，有足 经理人经营管理企业。双方在这场博弈中均有两个策略可以选 够的市场参与主体，即市场中有相当数量的企业和职业经理 择：合作或不合作。股东选择“合作”的策略，表示经理人努力工 人，本文将其称作职业经理人市场的参与要素或主体要素。第 作时，股东支付给经理人所承诺的报酬；当股东选择“不合作” 二，市场存在着充分对称的信息。如果知情的经济行为者很自 的策略，表示经理人努力工作但股东不会支付给经理人所承诺 然地表现为信息的垄断者，这种信息不对称就会导致市场均衡 的报酬。经理人选择“合作”的策略，表示经理人努力工作且期 不存在，所以有效市场应尽量使信息对称，而这又有赖于机制 望得到股东所承诺的报酬；经理人选择“不合作”的策略，表示 设计，本文将这一要素称为信息要素。第三，设计出有效的竞争 经理人不努力工作却期望得到所承诺的报酬。在信息不对称的 规则，这些规则既包括正式制度，也包括非正式制度，并保证所 前提下，双方只是知道对方的策略选择有几种，并且知道在每 有的市场参与主体按照规则行事，本文将其称作经理人市场的 种策略组合的结果中双方的收益状况，但不能确定的是对方到 机制要素。总之，经济市场化的过程就是“人类合作的扩展秩 底会选择何种策略。 ② ③ 序” 的形成和发展，市场不仅是一个交易的场所，而且是一系 这种关系可以用如下囚徒困境模型表示：当股东和职业 列经济