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2002年第8期 统计研究 No．82∞2 StatisticalResearch 7l 对上海期货交易所金属铜量价关系的实证分析 华仁海仲伟俊 ABSTRACT Inthis examinetherelationbetweenvolumeand in futuresin paper，we pricevariabilitycopper SHFEwith the evidence showsthata is GARCH(1，1)model，and empirical presented positiverelationship detectedbetween and thereisa in variabilityvolume，and volatility． price persistency 关键词：GARCH模型；量价关系 上对期货价格与交易量之间相互关系的讨论中，大多假 一、引言 设期货价格的变动服从正态或对数正态分布，并利用最 对商品价格变动与交易量之间相互关系的分析一直 表明，大多数商品期货价格的变化值不服从正态或对数 是金融市场讨论的热门话题。Karpoff(1987)指出，研究商 正态分布，一般均具有左偏(或右偏)和尖峰的特征，因此 品价格波动与交易量之间关系有助于了解市场的结构、 利用最dx--乘估计是不合适的。 市场信息传播的方式和速度，以及市场价格如何对信息 我国期货市场作为新兴市场，对其理论研究比较缺 作出反映。通常价格的变化可以理解为市场对新的信息 乏，本文以上海期货交易所金属铜为例，利用GARCH模 的反映，而交易量则可解释为投资者新信息认识的差异 型，讨论期货价格与交易量之间的相互关系。考虑到不 程度，如果商品价格的变动与交易量之间存在关联，则可 同年份、不同月份金属铜期货合约交易量的绝对水平相 利用价格变动与交易量之间的联合分布信息进行有益的 分析和推断。 交易量来测度的做法，以便更合理、更准确地反映期货价 Granger(1963)等最早利用周数据资料，采用谱分析方 格波动与交易量变化间的相互关系。 and 法对美国证券交易综合价格指数(Securities Exchange commission index)和纽约证券交易所的累计 Compositeprice 二、数据和方法 交易量之间的关系进行了实证研究，发现价格指数与交 易量之间没有必然的联系；Crouth(1970)对纽约证券交易