利率平价的实证分析_基于中美两国数据.pdfVIP

经 济 纵 横 利率平价的实证分析：基于中美两国数据 ， 1 2 3 颜 伟 ，罗杨依子 （ 湖南商学院 财政金融学院，长沙 ； 中南大学 商学院，长沙 ； 湖南大学 金融学院 长沙 ） 1. 410205 2. 410205 3. 410205 摘 要：文章运用中美两国的相关数据进行了实证分析，发现利率平价基本不能解释人民币实 际汇率变化与两国利率差异之间的关系，利率与汇率之间的联动性不明显。 出现此种结果的原因是 多方面的。由此，我国的货币政策操作在近期不必受美国利率变化的太多约束。但是，从长远来看，我 国外汇市场要完全市场化，资本市场也要放开，使人民币汇率与利率产生内生性联动，真正成为灵活 的有效的宏观调控工具之一。 关键词：利率平价；实际汇率；实证分析 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F822 A 1002-6487 2010 15-0119-03 2.1 人民币汇率与中美利率的比较对照 从利率平价角度讲， 当人民币利率 高于美元利率 1 问题的提出 Rd Rf 时，人民币汇率应趋于贬值；反之，人民币汇率趋于升值。 考 从 世纪 年代开始，西方学者在凯恩斯和艾因齐格 察人民币汇率与利率的关系， 年之前 ， 预示着人 20 50 1986 R R d f 的利率平价理论的基础上，联系变化了的国际金融市场新格 民币应该升值，但实际上人民币却贬值了。 1986~1993 年R d 局，对远期汇率做了更加系统的研究，提出了现代利率平价 Rf ， 人民币应该贬值， 此时与利率平价预测的趋势相符。 理论：在资本自