李成全球经济增长不确定性及其应对措施讲演.ppt

西安交通大学 李成 教授 一、当前全球经济发展态势 (一)主要国家经济增长态势 图3 1992~2012美国、日本、德国和中国的 GDP增速(%) 图4 ：1992~2012美国、日本、德国和中国GDP增 速的波动性 （二）四国通货膨胀变动情况 图1 从1992~2012美国、日本、德国和中国 通胀(%) 备注：美国、日本和德国为GDP平减指数的环比变化率（左轴） 中国为消费者价格指数的环比变化率（右轴），下同。 图2 1992~2012美国、日本、德国和中国的通胀波动性 注：以8个季度为滚动窗口计算。 分析观察1： 无论是通胀（图1）还是经济增长（图3），发达经济体与中国步入高波动时代，不确定性提高，图2和图4。 美国次贷危机和欧债危机以来，世界各国宏观经济波动的同步性趋近。 “环球同此凉热” 美国“感冒”,世界“发烧”； 全球性经济周期的一致性； 面对世界宏观经济发展的不确定提高，中国外需依赖症状需要调整。 未来中国经济增长，要合理引导内需与利用外需，循序渐进进行经济结构调整。 分析观察2: 在通胀方面，波动性次序依次为日本、德国、美国和中国； 相比而言，中国通胀不确定性在2009年出现峰值后，呈现显著下降。 其他三国不仅不确定性高，且持续时间长。特别是，美国通胀不确定性再次高企。 分析观察3： 经济增长方面，波动性次序依次为日本、德国、中国和美国。 这些国家经济增长不确定性，在2010年达到峰值，但近期再次抬头。 基于在全球视角，“稳增长”不仅是中国宏观经济的主要矛盾，也是所有国家的主要矛盾。 由于美国、日本和欧盟必威体育精装版一轮量化宽松货币政策，可能再次推升全球流动性泛滥，大宗商品价格高涨的预期或迟或早将会出现。 对于中国来说，稳增长的同时，不可忽视输入性通货膨胀。 分析结论： 对于中国而言，主要三点： 1.调整外需依赖 2.稳定经济增长 3.防输入性通胀 （一）调整外需依赖，引导内需增加： 消费需求？ 投资需求？ 1.消费需求 收入分配差距过大 消费不足 收入群体消费倾向 未来预期不确定性 预防性储蓄趋强 消费不足的核心：居民主体收入不高 提高工资性收入 增加就业（更为准确的是劳动力需求），尤其是大学生就业（高层次人力资本的拥有者），属于供给面，而不是需求面）。 提高财产性收入 （投资有风险，低收入通常是风险厌恶者，不合理） 2.投资需求 传统的投资主体是“铁公基”（资本密集型，劳动密集型，政府主导型），能增加就业，增加工资收入，但是，会增加政府债务风险，债务风险会 带来“赤字货币化”，形成未来高通胀。 民间投资不会带来相应风险，形成内生性增长。尤其是民营企业投资，与市场需要的吻合度比较高，吸纳劳动力比率较高。 3.主要措施 打破行业垄断，政府力量适度退出； 撬动民间投资，市场力量逐步加强： 支持民营经济，落实“三十六条”； 平等竞争环境，放开行业过度管制； 多层次融资体系，加强金融市场化 。 两大政策： 财政政策要积极， 要掌握投入节奏 积极财政政策须成为政府宏观调控工具箱中必备重型武器，应对外部冲击的负面效应。 经济结构性转型短期内不可能完成，任重道远。 货币政策要稳健， 不可过度宽松 主要西方经济体开始推行宽松货币政策，如果中国效仿宽松货币政策，会促进国内高通胀。 当前经济问题非货币政策所能应对，货币政策工具无法解决经济结构问题。 因此，本次经济调整需要耐心，融宏观经济发展与经济结构调整与一役。