我国企业并购在财务分析上存在的问题及对策.pdfVIP

1．并购 目标企业价值评估问题。目 (1)并购支付方式受法律限制。按 标企业价值评估一直是受并购双方关 照我国 《关于企业兼并的暂行办法》规 注的问题 ，其评估结果最终将作为并 定，并购支付方式分为四种：承担债务 购双方谈判交易价格的基点和依据。 式、购买式、吸收股份式、控股式，这种 我国企业并购在财务分析上存在的问题及对策 由于评估结果的重要性，并购双方就 对并购方式的限制对现实中企业并购 此展开了有 目的的增大或减小企业评 发生的复杂情况的具体处理带来了很 估价值的大战，其中不乏违规操作，主 大的不便，不灵活性最终将导致并购 要表现在以下几点： 成本提高，为并购后企业的发展埋一 (1)企业隐瞒披露或虚假披露信 下隐患，也使我国在企业并购支付方 息误导投资者。真实、准确、及时、完整 式中的一些有益尝试未被并购市场广 的披露企业信息是每个上市公司的法 泛采纳。 定义务，也是投资者鉴别公司质量，进 (2)并购企业的融资问题。在公司 行投资的基础。而我国股市中却恰恰忽 并购中，融资问题是决定并购成功与 视了这个基础，近年查处的 “银广厦”、 否的关键因素之一。而从我国上市公 “ST郑百文”、“东方电子”说明了这个问 司并购的发展看，长期以来，并购的资 题的严重性。对于企业并购，这种虚假 金来源问题成为制约大规模战略性并 口 信息对收购方来说无疑将是致命的。 购的主要瓶颈之一。主要表现在以下 周 (2)企业价值评估方法使用不当。 几方面： 险 在 目前我国则主要是通过资产评估来 一 是融资渠道单一：目前在我国， 峰 确定并购价格。这一方法的不合理处 企业真正用来实施并购的资金主要来 在于没有考虑并购后未来产品市场的 源还只是企业 自有资金、企业节余的 供求关系，而不考虑企业未来的盈利能 折旧基金、计划内用于投资的银行贷 力和发展前景，而企业价格则主要取决 款和企业通过发行股票和债券筹集到 于企业未来的收益预期。从股东角度 的资金。在实践中，这四种方式都难以 看，有盈利能力的资产才是真正意义上 为大型并购提供充足的资金支持。同 的资产，用收益贴现法评估更合理。 时，我国对企业债券发行有规模管制， (3)对 目标企业价值的估计与最 这使企业债券发展速度直接受制于国 终出价不一致。对 目标企业价值的估 家事先确定的规模，企业无法根据市 计可以作为买方的底线或上限，它只 场情况和 自身需要来决定其融资行 是决定出价的一个因素，最终的出价 为。企业债券利率的非市场化倾向十分 还要受到诸如参与交易的竞争对手的 严重，对企业债券利率有严格的上限规