外汇储备的适度规模与人民币的国际地位.pdfVIP

宏观经济观察 外汇储备的适度规模与人民币的国际地位 范嘉毅 罗贵昕 王 妍 摘 要：本文对中国外汇储备的现状及人民币的国际地位进行分析，重点分析了中国外汇储备的过大规模与人民币的国际货币 功能缺失之间的内在联系，并由此得出结论：控制外汇储备的过快增长、保持外汇储备的适度规模，其长远选择是推动人 民币的国际化。 关键词：外汇储备 货币国际地位 人民币国际化 一、我国外汇储备的规模及管理 满足流动性和安全性的要求，在此基础 例几乎没有。因此目前来看人民币就是 外汇储备是一个国家货币当局所持 上就需要尽量提高其收益性：积极调整 国际货币格局中的“小国货币”。 有的用于调节国际收支，以维持本国货 外汇资产储备的结构、同时要将外汇资 三、外汇储备的激增部分源于人民 币汇率稳定，同时用以保证国家清偿力 产进行分散投资；中国外汇管理的目标 币国际货币功能的缺失 的国际间普遍接受的外国货币，是一国 是控制外汇储备的过快增长、保持外汇 中国经济的快速崛起，吸引了全世 国际储备的一部分。 储备的适度规模。 界的目光，每个人都希望能够分享“中国 自1994 年我国进行外汇体制改革 二、人民币的国际地位———国际货 经济崛起的成果”，于是他们纷纷通过贸 以来，随着国际收支失衡的不断加剧，巨 币格局中的“小国货币” 易渠道和投资渠道进入中国市场。2009 额国际收支顺差（经常账户顺差、资本与 货币的国际化程度，即在国际经济 年底中国的贸易余额达到2971 亿美元， 金融账户顺差并存）使我国的外汇储备 交易中被非居民所接受履行其货币职能 资本和金融项目顺差1448 亿美元，如此 始终保持着快速增长的局面：2009 年6 的范围和程度，决定了一国货币在国际 高额的国际交易足以显示出中国这个经 月，中国的外汇储备超过了2 万亿美元， 货币格局中的地位。货币国际化是一国 济大国的实力以及对于世界的吸引力； 中国成为全世界第一个外汇储备超过2 金融国际化的重要内容，它是指一国货 可是问题也随即产生：国际收支双顺差 万亿美元的国家；至2010 年3 月，中国 币超出该国范围，在世界范围内自由兑 的加剧导致了外汇储备的持续增加，其 的外汇储备规模达到24470.84 亿美元。 换、交易、流通，最终成为国际化货币的 问题的根源就在于中国虽然有着强大的 从以上数据可以看出，伴随着国际收支 过程。 经济实力，却没有相应的国际货币地位 双顺差以及人民币升值预期，大量外资 一国货币国际化的程度是由内外因 与其匹配。 流入我国，在强制结售汇制度下，中国的 素共同决定的。首先我们可以看到人民 整个经济是一套以货币维系的价值 外汇储备呈现出高速增长的局面。 币在国际化道路上确实已经具备了一定 系统，国家之间发生经济联系时，货币是 外汇储备作为一个国家经济金融实 的基础：实体经济的迅速发展、国内政局 最基本的连接点。由于人民币不是国际 力的标志，它是弥补本国国际收支逆差、 的稳定是人民币国际化的强大根基；人 货币，中国庞大的国际经济交易，在以美 抵御金融风暴、稳定本国汇率以及维持 民币跨境使用量日渐增多将成为人民币 元本位为特征的国际货币体系下，国际 本国国际信誉的物质基础，但是，外汇储 国际化的一支最为迫切的推动力量；金 贸易、投资、储备大多以美元标价，这必 备并非多多益善，近年来中国外汇储备 融体制和金融市场改革的不断深化为人 然会给我国带来总量稳居世界第一的外 规模的急剧扩大对经济发展产生了许多 民币的国际化做着必要的准备。但同时 汇储备额，同时还要承受美元汇率波动 负面影响：首先，在现行外汇管理体制 在人民币的国际化道路上也确实存在着 的损失，使我国当前的汇率政策实施处 下，央行负有无限度对外汇资金回购的 许多的限制条件：从内部来看是人民币 于较为被动的局面。相较于全球最大的 责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占 的资本项目尚未实现自由兑换和虚拟经 两个经济体：美国和欧盟国家，他们基本 款投放