上市公司丑闻的溢出效应_基于五粮液公司的案例研究.pdfVIP

山西财 经大 学学报 2011 年3 月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Mar. ，2011 第33 卷第3 期 Vol.33 No.3 工商管理 上市公司丑闻的溢出效应 ———基于五粮液公司的案例研究 1 2 3 俞 欣 ，郑 颖 ，张 鹏 （1.南京大学商学院，江苏南京210093 ，2. 中山大学管理学院，广东广州510275； 3. 中国金融期货交易所研发部，上海200122） ［摘 要］通过五粮液公司的案例分析了上市公司发生丑闻时对同行竞争者产生的溢出效应，总体来说，五粮液公司被调查 给白酒行业带来了传染效应，导致竞争者的股票价格下降。通过考察公司的治理结构发现，白酒行业的公司治理普遍较弱，与实 际发生的传染效应相一致，其中部分竞争者的股票价格上升，显示出竞争效应。通过比较同行间公司治理质量的差异发现，公司 治理较差的公司受到负面传染效应的影响，而公司治理较好的公司受到正面竞争效应的影响。 ［关键词］上市公司丑闻； 溢出效应；公司治理 ［中图分类号］F279.2 [文献标识码] A [文章编号] 1007- 9556 （2011）03- 0080- 08 Intra-industry Effects of Corporate Scandals A Case Study on Wuliangye 1 2 3 YU Xin ，ZHENG Ying ，ZHANG Peng （1. School of Business，Nanjing University ，Nanjing 210093 ； 2. School of Management ，Sun Yat-Sen University ，Guangzhou 510275； 3. Dept. of Research and Development，China Financial Futures Exchange ，Shanghai 200122 ，China） Abstract ：This paper investigates intro-industry effects of corporate scandals from the case of Wuliangye being investigated by CSRC in September 2009. Generally speaking，Wuliangyes being investigated has contagion effect on competitors ，and competitors ’ stock prices declined during the event windows. The authors find that governance structure is weak in the liquor industry ，consistent with the contagion effect and further find that some competitors price rose ，showing competitive effect. Then ，the authors compare the qu