上市公司主要财务指标与股票价格相关性实证研究.pdfVIP

资本市场I ————————]zIBEN5111 CHANG 与股票价格相关性实证研究 口万千潘焕学(北京林业大学经济管理学院北京100083) 嚣裂糊 一～一～一 一～一一一 ～一一一～ 股价相关性的研究始于吴世农、黄志 (BallBrown。1968；Brown＆Kennel- 对轰萎尝霉壶耋釜雾翼妻素萎篓 ly，1972)o 功(1997)以实证方法分析上市公司 重要。因此，如何通过公司披露的会计 第二个阶段的研究肯定了第一 盈利信息报告与股价变动的关系，探 指标信息来引导投资者投资，是农业 个阶段的研究成果，认为财务报告公 讨投资者行为。进而研究上海股市的 类上市公司面临的一个重要问题。本 开后确实有信息传导到了市场，所以 效率问题。其后，有学者从不同角度 文结合我国上市公司具体情况，将农 这个阶段研究关注两个方面，一个方 进行了研究。如利用非均衡面板数 业类上市公司会计指标细分为反映公 面是市场价格对信息的反映有多大， 据．分析了国家的财税收政策对农业 司盈利能力、偿债能力、营运能力、发 截面上不同行业的上市公司对其反 类上市公司绩效造成的影响；运用多 元回归统计方法对其股利政策选择 展能力的会计信息四类，通过对这四 映是否不同(Foster，1977)；另一个方 类具体会计指标对我国农业类上市公 面是反映过程如何，是在公布前，还 的影响因素进行了分析；运用主成分 分析法研究了农业类上市公司资产 司股票价格影响的实证研究。拟以对 是在公布后(PatenWolfs20n。 会计指标和股票价格的回归分析为基 1984)。 重组前后的经营业绩变动，通过 础，来确定上市公司的盈利能力、偿债 第三个阶段的研究则进行了细 能力、营运能力和发展能力对股票价 化．重点研究在财务报告体系中究竟 化进行了考察：运用SPSS软件对农 格的影响程度。以希望能为股票投资 哪些财务绩效指标比其他指标提供了 业类上市公司与其股票的关联性进 提供决策建议。 更多的解释力度．哪些指标处于主导 行了实证研究。结果表明农业类上市 地位，哪些处于从属地位。该阶段的研 公司和涉农上市公司的年报披露中 一、理论背景及文献综述 究在方法上也发生了变化。以往的研 反映上市公司成长能力和盈利能力 (一)理论背景 究以股票收益率作为因变量，这个阶 的会计信息是影响股价变动的基本 对于上市公司财务绩效与股票价 段开始直接用股票价格作为因变量。 会计信息。 格之间关联性的实证研究经历了如下 采用的模型从以前的收益模型向价格 在已有的研究文献中。大多运用 三个阶段： 模型过渡。更加重视财务信息与股票 单一年份的截面数据对影响上市公司 的股票价格的财务指标进行研究，而 第一个阶段研究基本面的财