研究员：郭世涛 电话：39673381 二零一六年7月26日星期一.docVIP

研究员：郭世涛 电话：2010年7月26日星期一CPI难言拐点 上半年，居民消费价格同比上涨2.6%。其中，食品上涨5.5%，居住上涨3.9%，衣着下降1.1%5月份，居民消费价格同比上涨3.1%，6月份，居民消费价格同比上涨2.9%，虽然同比涨幅放缓，但CPI难言拐点。 今年上半年暴雪、旱灾、洪涝等气候灾害频发，中国总产量为12310万吨，比上年减少0.3%大米是我国最主要的粮食品种，其产量占粮食总产量的40％左右，稻米如果出现大幅减产，将对我国国内粮价构成显著影响。西南五省区为湄公河流域上游，其持续干旱也将对中下游的越南、泰国等占全球稻米贸易量40%的国家稻米生产产生影响，将直接波及全球米价。虽然我国稻米主要依靠自给，但若国际粮价持续上扬，仍可能传导到国内。北方的春种推迟,势必对秋粮的生产埋下隐患。为保护农民利益，小麦各品种最低收购价每斤均提高3分钱，其中，白小麦每斤提高到0.9元，红麦和混合麦每斤提高到0.86元；中等小麦市场价已经达到1.0元—1.05元，市场价高于国家的托市价格。同时适当提高稻谷特别是优质稻最低收购价格；继续实施玉米、大豆、油菜临时收储政策。在新一轮国家粮食托市政策出台后，国内小麦、水稻、玉米等粮食品种价格将继续保持温和上涨的态势。迅速扩张的粮食加工产能，已经超过了粮食供给增加的速度，需求与供给的不对称，让小麦、水稻、玉米的价格具备了更多上涨动力。依据《国家粮食安全中长期规划纲要(2008-2020年)》，2010年和2020年全国粮食需求量将分别达到5250亿公斤和5725亿公斤，需求主要由口粮、饲料和工业用粮以及种子用粮三块构成，其中口粮消费略有减少，种子用粮基本稳定，而饲料和工业用粮将增加，按照目前的粮食产量计算，全国用粮需求与现有供给能力将产生450亿公斤的缺口。从长期看，至少在未来20年，由粮价所推动的消费物价上涨将是一个长期趋势，这是由中国人口要增长耕地却不断减少的国情决定的。从另一个角度来讲，粮食价格一定程度的上涨，不仅是支撑农民多种粮，提高农民种粮的积极性，另一方面也是农民收入的重要来源。虽然粮食消费在居民消费比重中不断下降，但是由于粮食在国民经济中的基础性地位和决定性作用，会导致与粮食有关的其他随之上涨，造成连锁反应，间接给CPI带来压力。今年我国油菜籽大幅减产，油世界最近发布数据预计中国油菜籽产量预计为1180万吨，比美国农业部的预测高出150万吨，但比上年减少7.8%。目前产区市场收购价格基本在2元/斤以上，高出国家收购价1.95元/斤。经历了一个半月的上涨后，猪肉价格逐渐逼近今年以来的最高水平。22日在北京新发地市场，瘦肉批发价达到8.3元/斤，达到了该市场年内的最高价。而在全国市场，猪肉价格也逼近12元/斤左右的最高水平。21日发改委价格监测中心数据显示，36个大中城市猪肉均价11.66元/斤，这一价格已经超过了春节期间（2月）11.56元/斤的均价。从去年冬至开始，全国平均生猪出场价格出现连续下跌。反映生猪盈利情况的猪粮比价已下降到51,显著低于61的生猪生产盈亏平衡点。为防止生猪价格过度下跌，国家已启动了《防止生猪价格过度下跌调控预案》规定的响应机制启动了中央储备冻肉收储措施。三四月份时的一些地区生猪疫病比较严重，造成六七月份的猪肉供给量下滑厉害，食品在CPI中的权重为33.2%，而肉价又是食品中比重最高的，达到9.26%。目前全国蔬菜平均价格较月初上涨近10%，主要蔬菜平均价格同比上涨30%。推动蔬菜价格上涨主要有气候异常影响部分蔬菜生长灾害天气影响采摘和流通蔬菜生产和流通成本增加。国内农资价格出现上涨趋势、蔬菜出口形势回升、流通环节的人工费用等因素也推动价格上涨。今年我国蔬菜、水果减产已成定局。伴随露天蔬菜大量上市,叶类等生长周期短的蔬菜将及时补充市场,但成本上涨等因素将对蔬菜价格构成一定的支撑。今年年中CPI将迎来波峰翘尾因素对7月份的影响最大,翘尾因素下半年将趋于下降。2010年各月翘尾因素呈明显的倒U形态，有望在四季度出现回落在利率市场化程度不高的环境中，利率对流动性管理甚至对控制经济过热，效果都非常有限。成本拉动价格上涨动用货币工具一般无效。银行、地产、有色、煤炭、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等8大行业将是通胀预期之下受益的板块 大通证券·研发中心 宏观视点 请务必阅读免责条款 - 2 - 研究创造价值 专业前瞻市场