_招商证券-100413-电力设备行业二季度投资策略-关注智能电表和海上风电招标带来的机遇.pdf

行业研究 策略报告 王鹏，CFA 关注智能电表和海上风电招标带来的机遇 0755 wpeng@ 2010 年4 月13 日 电力设备行业2010年二季度投资策略 工业 电力设备 推荐 （维持） 上证指数 3129 在电网建设投资和电源建设投资同比下降的背景下，电力设备传统的主设备火电 三大主机、变压器、高压开关等产品的相关上市公司都将面临一定的估值压力。 行业规模 另一方面，由于国家积极推进新能源、节能减排和智能电网的发展，此类上市公 占比% 股票家数（只） 50 3.1 司具有良好的市场预期，市盈率不断提高。 总市值（亿元） 4723 2.0 流通市值（亿元） 2892 1.9 电网和电源建设投资下降给传统一次设备和电源设备企业带来估值压力：由 于预计电网建设投资和电源建设投资同比分别下降 18%和 8% ，电力设备传统 行业指数 的主设备火电三大主机、变压器、高压开关等产品的相关上市公司都将面临 % 1m 6m 12m 一定的估值压力。 绝对表现 11.4 76.0 107.2 相对表现 8.8 64.0 71.7 发展新能源和推广节能减排措施成为我国发展低碳经济的核心内容：在新能 (%) 电力设备 沪深 300 源领域，我国将在未来 10 年中确保新能源的快速发展。2020 年新能源装机 120 100 容量占比将达到总装机容量的 16%。在节能减排领域，主要措施包括：提高 80 工业企业电能使用效率，加强工业余热、余压再利用，积极发展清洁煤技术 60 40 降低污染排放等。 20 0 智能电表统一招标将使电表企业强者愈强：2010 年国网公司全年招标量在 -20 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 3300 万只左右，南网公司招标量估计为 650 万只。从技术角度上讲，威胜集 团、科陆电子、浩宁达公司在智能电表的信道技术领域都具有领先的技术优 相关报告 势，随着智能电表的不断进步，其深厚的研发实力将进一步显现。 1、《电力设备行业2008 年第四季度 海上风电项目招标为风电设备企业带来新的市场：2010 年 5 月我国将进行海 投资策略-输变电行业将持续景气》 2008/10/10 上风电特许权项目招标。国内已经拥有 2MW 以上风电机型的企业有华锐风 2、《电力设备行业2009 年度投资策 电、金风科技、东方电气、湘电股份和长征电气，这些企业都将成为海上风 略- 巨额电网建设投资拉动输变电行 电机组招标的有力竞争者。 业发展》2008/12/4 3、《电力设备行业2009 年第二季度 投资建议：在二季度，我们继续看好智能电表行业的科陆电子和浩宁达；风 投资策略-变压器、新能源和智能电网