_山西小煤矿整合.pdf

所 究 煤炭行业 研 2009 年 12 月 11 日 行业研究 行业专题 跟踪评级：维持 短期_推荐，长期_A 券 山西小煤矿整合--“5+3 集团”廉价的饕餮盛宴 证 都 事件描述 国 山西省规划在2010 年底，全省矿井个数由 2598 处减少到 1053 处， 行业近一年股价走势： 30 万吨/年以下的矿井全部淘汰关闭。目前 11 个市煤矿重组整合方案已 8201 25000 全部审定完毕，整合协议签订率达到 97.9% ，主体接管到位率71% ，山 7201 20000 西小煤矿整合进入收官阶段。我们认为小煤矿整合改变了煤炭供求格 6201 15000 局，对整合主体“5+3”集团而言是一场“廉价的饕餮盛宴”。 5201 10000 4201 5000 核心观点 3201 2201 0 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1. 山西小煤矿整合改变供求格局。小煤矿整合导致 09 年山西煤炭产量 - - - - - - - - - - - - 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 下降 1 亿吨左右，导致供给端收窄，对煤价的稳定起到关键作用。而在 成交金额 煤炭开采Ⅱ(申万) 上证综合指数 2010 年，我们预计，山西煤矿复产将延期，其他省份学习“山西经验” 整治小煤矿，这都将继续缩紧煤炭供给，改变整体煤炭供求格局。 相关上市公司盈利预测 上市公司 08 09E 2010E 2. “5+3”集团的饕餮盛宴。根据规划，整合完成后