大庆ABS改造项目的融资方案分析.pdfVIP

维普资讯 大 庆 石 油 学 院 学 报 第31卷 第 3期 2007年 6月 JOURNALOFDAQINGPETROLEUM INSTITUTE Vo1．31 No．3 Jun． 2007 大庆 ABS改造项 目的融资方案分析 万莉敏 (哈尔滨工程大学 经济管理学院，黑龙江 哈尔滨 150001) 摘 要：大庆拟将 ABS装置的生产能力由 105kt／a扩大到 205kt／a．依据项 目改造 的范围和投资估算结果，从金融 角度制定了3种融资方案，并对其进行了财务评价．评价结果表明，3种融资方案都具有可行性，其 中方案 3为最佳融资 方案．多种融资方案比选与制订单一方案相比，更加合理，有效地规避金融风险． 关 键 词：金融；融资；ABS 投资分析；财务分析；经济分析 中图分类号 ：F224．5 文献标识码：A 文章编号 ：1000—1891(2007)03—0121—03 我国ABS产品的市场前景非常广阔，因此，大庆石油化工总厂拟将ABS装置的生产能力由105kt／a 扩大到205kt／a．目前 ，此类建设项 目的融资方案多数是 以自有资金为主的单一方案 ，虽然也具有可行 性 ，但缺乏可 比性．笔者依据项 目改造的范围和投资估算结果 ，对该项 目采用多种融资方案进行 比选 ，从金 融角度分析每种融资方案的可行性 ，选择最佳融资方案． 1 财务评价 财务评价主要是考察和论证该项 目的获利能力和对贷款的偿还能力．财务评价依据 中国石油天然气 集团公司 《工程建设项 目可行性研究报告编制大纲》及 《中国石油天然气集团公司未上市企业 固定资产投 资项 目经济评价方法与参数 (2004)》．评价方法是在现有生产能力为 105kt／aABS的基础上 ，采用 “有无 对 比”增量分析法 ，对项 目的效益 、费用和技术经济指标进行计算 ，以考察项 目的获利能力 、清偿能力等状 况．分析所采用的价格为含增值税价格． 1．1 评价指标的确定 (1)投资 回收期．将项 目各年的净收益折算为年等额净收益，则投资 回收期的计算公式为 P：一 lg(1一 ·／y)／lg(1+ )， (1) 式中： 为投资回收期；y为年等额净收益；i为贷款利率或基准收益率；为总投资现值． (2)投资净现值．指技术方案在整个寿命周期内，对每年发生的净现金流量 ，用一个规定的基准折现率 i。折算为基准时刻的现值 ，其总和为该方案的投资净现值 ，用 NPV表示 计算公式为 h H NPV一 (CI—CO)(1+io)一一∑百cFf(1+i。)一， (2) 式中：i。为基准折现率 ；CI为现金流人量 ；CO为现金流出量 ；CF为第f年的净现金流量 ；为项 目方案的 寿命周期． (3)投资内部收益率．对于任何一个技术方案在寿命周期内，其净现值通常是随着折现率的增大而减 小．当折现率大到某一特定的数值 i。一IRR时，投资净现值 NPV=0．这种使技术方案投资净现值为 0的 折现率 IRR就是投资内部收益率．投资内部收益率的计算常采用手算试差法和计算机迭代法，手算试差 法 比较烦琐，计算机迭代法快捷、准确口]．采用牛顿迭代法，其迭代公式为 Xk+1一 Xk—F(X )／F (X )． (3) 收稿 日期 ：2007—02—20；审稿 人：邵 强 ；编辑 ：王文礼 作者简介 ：万莉敏(1986一)，女 ，主要从事财政学金融方面的研究． 维普资讯 大 庆 石 。油 学 院 学 报 第31卷 2007年 投资内部收益率迭代法的计算框图见图 1