油田开发项目经济评价的实物期权法.pdfVIP

． 70· 第 27卷 第5期 大庆石油地质与开发 P．G．O．D．D． 2008年 10月 文章编号：1000-3754 (2008)05-0070-04 油 田开发项 目经济评价 的实物期权法 邓玉辉，李 榕 (大庆油田有限责任公司 勘探开发研究院，黑龙江 大庆 163712) 摘要：国外有许多学者对实物期权方法在陆上油田、海上油田等方面的应用进行了研究，实物期权法 在石油公司也得到了应用。国内针对油田具体实际情况进行实物期权法的应用研究还很少。油田开发 具有典型的实物期权特征，对油田开发中存在的诸如推迟期权、放弃期权以及规模变更期权等进行了 阐述，基于Black—Scholes定价模型研究了实物期权在油田开发中的应用，并且与传统的净现值法进行 对比，两种方法得到了相反的结论，原因在于净现值法低估 了项 目的价值 。 关 键 词：油田开发；经济评价；期权 ；实物期权 中图分类号：TE322 文献标识码：B Physicaloptionmethodoftheeconomicevaluationof oilfieid developmentprogram DENG Yu-hui，LIRong (ExplorationandDevelopmentResearchInstituteofDaqingOilfieldCompanyLtd．，Daqing163712，China) Abstract：ThestudiesoftheapplicationofphysicaloptionmethodinbothonshoreandoffshoreoilfieldandSOonhave beendonebymanyoverseasscholars，andfurthermorethismethodisalsousedbyoilcompanies．Therelativestudiesis ratherlessforthespecificoilfieldrealityathome．Oilfielddevelopmentpossessestypicalphysicaloptionfeature．Thepa— perstatesdelayedoption，optionabandonment，sizealteredoptionandSOforthexistedinoilfielddevelopment．Onthe basisofpricemakingmodelstudyofBlack—Scholes，theapplicationofphysicaloptioninoilfielddevelopmenthasbeen researched，andmoreoveritiscomparedwithtraditionalnetpresentvalue(NPV)，buttheresultisjustonthecontra— ry，iustbecausethevalueoftheprogram iSunderevaluatedinNPV method． Keywords：oilfielddevelopment；economicevaluation；option；physicaloption 长期以来对油 田开发项 目经济评价一直采用与一 等研究了实物期权法在海上油 田的应用 ¨”。实物 般项 目相同的方法 “，实际上油田开发项 目具有许 期权方法也逐步被一些大的石油公司在战略投资项目 多与其它项 目不同的特点，传统的评价方法存在着一 分析中采用，例如美孚公司 1996年的 “石油公司的 些不适用的方面，因此有许多学者开始寻求新的评价 天然气开发”项 目¨。英国BP石油公司运用期权 方法，实物期权法就是其中的一种。实物期权法与传 思维方式，用实物期权方法评价风险很大的油气勘探 统方法最本质的区别在于其对待不确定性的态度 ，传 开发投资项 目取得 了显著效果Ⅲ 。雪佛龙采用实物 统方法将不确定性作为一种消极因素，而实物期权法