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宏观经济研究报告 （2011 年7 月19 日） 卖方分析师是干什么的？ 高善文1 2011 年7 月19 日 内容提要 我自2003 年中从事卖方研究工作以来，迄今已近八年，经历了这一行业从 乏人问津到门庭若市的海天变迁，目睹了市场从绝望到疯狂的几度轮回，体验 了成败得失之间的喜乐心酸，对行业的体悟未必全面，权可当作一孔之见，引 玉之砖。 本文为此系列文章的第一篇，讨论卖方分析师的角色，并请大家批评指正。 1 首席经济学家，gaosw@ ，S1450511020020。 第1 页，共8 页 宏观经济研究报告 （2011 年7 月19 日） 正文 对于卖方分析师，誉之者赞之为“金手指”，毁之者斥之为“算命先生”， 评价殊途，势如冰炭不能同炉，这大约都反映了观察者的感受，其依据又多是 股价的短期涨跌，这无疑是朴素和有道理的想法，但可能很片面。 其实分析师职业在中国古已有之，在民间最负盛名的非诸葛亮莫属，只是 当时人们以“谋士”、“军师”等称号以冠之。 诸葛亮以而立之年，在野之身，即料定未来天下三分的大势，为蜀汉政权 的建立确定了发展战略的思想基础，其卓越的洞察力令人叹服。民间推崇诸葛 亮，主要是因为其料事如神，这当然与演义小说的夸张渲染很有关系。 然而，以今天的眼光来看，诸葛亮如此睿智，为何不在青年时期自立山头， 割地称雄，而要抱膝吟啸、待价而沽？又为何在刘备死后困守西南，勉力维持， 而不能师出祁山，收复旧都？ 个人以为，在刘备与诸葛亮的关系上，诸葛亮是卖方分析师，刘备是买方 投资者，买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。 成功的买方至少需要三个条件：一是准确地识别和判断、并快速采取行动 的能力，二是网络和聚拢人才的能力，三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。 第2 页，共8 页 宏观经济研究报告 （2011 年7 月19 日） 刘备长坂坡上摔阿斗，对于收拢赵云的人心肯定有作用。但以今天的眼光 来看，其表演能力（假摔而不是真摔）、快速的行动能力（说摔就摔）、巨大的 心理承受能力（万一摔死了怎么办）都不是一般人能够做到的，至少诸葛亮未 必能够。 有朋友曾经开玩笑说，阿斗后来智力残缺，就和刘备在长坂坡上用力过猛 是有关系的。 成功的卖方分析师也需要三个方面的能力：一是善言雄辩的表达能力，二 是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断能力。 诸葛亮出使东吴，舌战群儒，证明了其雄辩的口才；判断孙权可联，刘璋 可代，证明了其客观的观察能力；料定天下三分，而不是群雄并列，证明了其 缜密的推断能力。 但是如果刘备诸葛亮易地而处，扮演对方的角色，恐怕都会很失败；至少 诸葛亮会很受挫。 首先，诸葛亮缺乏冒险精神，注定独挡一面时难成大事，比如其六出祁山， 劳民伤财、均无功而返，毛主席也评价“诸葛一生唯谨慎”。 第3 页，共8 页 宏观经济研究报告 （2011 年7 月19 日） 其次，诸葛亮笼络人才的能力似乎不突出，晚年所用都是刘备旧部，这些 人“追先帝之殊遇，欲报之与陛下”。北伐时“蜀中无大将，廖化为先锋”，证 明其识别和提拔人才方面欠账很多； 再次，诸葛亮快速采取行动的能力可能也是存在疑问的。 数年以来，一直有人好奇我为何不“私奔”募资，转战市场，而要寄身券 商，码字谋生？以年近不惑的我来看，主要是认为自己性格“好疑而寡断”，不 适合买方角色。好疑者，凡事不轻信，偶可见人所未见；寡断者，临机不决， 瞻前