2015年钢铁行业投资策略：漫长的冬天刚刚来临 .pdfVIP

中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/年度策略 日期：2011 年 12 月 13 日 漫长的冬天刚刚来临 行业：黑色金属冶炼及压延加工业 ——2012 年钢铁行业投资策略 朱立民 021×1907 zhulimin@  主要观点： 执业证书编号：S0870510120002 2011 年钢铁行业动态概述 行业收入利润增长（11 年 1-10 月） 现货期货市场钢材价格呈探底波动行情；货币全面放松可能性不大、 累计产品销售收入（亿元） 55600 钢材去库存仍未完成；国际航运市场 BDI 指数 2011 低位盘整后反弹回 增长率 27.83% 落；天津港进口铁矿石 CFR 到岸价 12 月份反弹。 利润总额（亿元） 1245.81 增长率 16.73 ％ 2012 年初钢铁行业运行趋势展望 螺纹钢远期合约贴水扩大显示现货市场钢材价格仍有下跌空间；港 口进口铁矿石仍需去库存，螺纹钢远期期货价格显示铁矿石价格仍需下 跌。  投资建议： 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 评级：未来十二个月内，中性。 我们预计，在 2011 年的最后 1 个月和 2012 年 1 月份，预计整个钢 材市场仍在缓慢去库存阶段、不会有大的起色。因此，我们继续维持钢 铁行业的“中性”评级。 在目前资金紧而钢市价格又处于弱势的阶段里，我们建议重点关注 具有需求确定、具有相对封闭市场区域定价优势的八一钢铁（600581 ）、 西宁特钢（600117 ）等的企业。我们预计在补跌后将率先反弹。 一些钢铁龙头企业如宝钢股份（600019 ）市净率PB 为 0.80 倍、鞍 钢股份（000898 ）市净率 PB 为 0.65 倍（在香港市场的H 股市净率仅 0.53 报告编号： ZLM11-AIT03 倍）。我们认为钢铁工业真正的漫漫严冬刚刚开始。目前钢铁行业上市 公司不具备长期投资价值，这些龙头股即使不再恐惧下跌，也是仅具有 相关报告：2011 年第四季度钢铁行业策略 短期超跌反弹的交易性机会，或出现长期横盘状态。 2011 年 11 月钢铁行业策略  数据预测与估值：