用直接融资优化资本结构中国式构想_曾洁容.pdfVIP

年第 期 经济研究导刊 ， 2008 19 No.19 2008 总第 38 期 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No.38 用直接融资优化资本结构的中国式构想 曾 洁 容 （南通 航运 职 业技术 学 院 ，江 苏 南通 226010 ） 摘 要：资本结构 问题是企业财务管理的难题之一 ，解决好企业的资本结构 问题，将使企业在激烈的竞争 中站稳 脚跟 ，增强获利能力。研究 中国上市公 司的资本结构优化 问题，对中 国所有企业的融资决策的制定以及现代企业制度 的建立都有很 大的指导意义。资本结构不仅是公 司 自身的决策问题，而且与直接融资市场密切相关。我们要 大力发展 直接融资市场，来有效拓宽上市公 司的融资渠道 ，使公 司的融资行为符合现代资本结构的基本要求。 关键词：直接融资；优化资本结构；中国式构想 中图分类号 ： 文献标志码： 文章编号： （ ） F830.9 A 1673-291X 2008 19-0113-02 本 结构和 资金来源 的总体 情 况 。 所 有财 务数据均 来 自这些上 一、问题的提出 市公 司 2007 年 的财 务报 告 ，共采集样 本数据 360 组 。 笔者首 国际 著名财 务 学 家 詹姆 斯 范 霍 恩 教 授 等 曾 断 言 我 先对 所 收 集 的原 始 数 据 进 行 加 工整 理 按 照 负 债 融 资 保 留 · ： “ ， 、 们 有 无数 的理由相 信 ，理论 上存 在 一个最 优 资本 结 构 。 根 据 盈余 、股 权 融 资 的计 算公 式 分别 求 出各样 本公 司各年度 的负 各人对 不同 资本 结 构和 行 为缺 陷 的理解 差异 ，这 种预 期 中的 债 融 资 、保 留 盈 余 、股 权 融 资 的数 额 ，在 此 基 础上 ，求 得 本年 最 优 资本 结 构迟 早会 伴 随着可能 的债 务股 本 比 率 出现 。 ”上 度 各样 本公 司的融 资结构 ，公 式 为 ：Yi k = Xi k 市公 司的投融 资活动 与 资本 市场联 系 紧密 ，许 多投融 资活动 q X Σ j k 均在 资本 市场 中完成 的 ，具 有 一定 的通 过资 本 市场调 节 资本 j = 1 结 构 的能 力 ，而 资 本 市场 的波 动 ，将 会 导致 上 市 公 司资 本 结 式 中 ：Yi k 为 第 k 家公 司 2007 年 的第 i 个 融 资 指 标 占该