上市公司融资方式对企业绩效影响的实证的研究.pdfVIP

上市公司融资方式对企业绩效影响的实证的研究.pdf

  1. 1、本文档共9页,可阅读全部内容。
  2. 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
上市公司融资方式对企业绩效影响的实证 研究* 1 2 李 斌 ,赵芳芳 (1.东北财经大学管理科学与工程学院,大连市 116011; 2 .东北财经大学研究生院,大连市 116011) [摘要] :融资结构是一个企业不同来源资金的有机构成及其比例关系,是企业资 产的产权归属和债务的保障程度的数据表现,同时在一定程度上也反映了一个企业的治 理机制,而衡量企业治理机制好坏的一个重要指标就是企业绩效,所以融资结构对企业 绩效应有重要的影响,而融资结构的构成取决于企业的融资方式。本文就从企业融资方 式的角度出发,研究其对企业绩效的影响。通过实证研究,本文认为对企业绩效有正向 影响的融资方式是债券融资率和股权融资率,但是对于不同企业绩效指标,融资方式的 影响方向有所差别。 [关键词] 上市公司;企业绩效;融资方式;固定效应模型 一、文献回顾 国内外不少学者研究企业绩效,成果斐然,其中的几个方面是资本结构、股权融资、治 理结构等对企业绩效的影响。Titman and Wessels (1988) 以美国469 家制造业上市公司 1972~1982 年的数据为研究样本,结果为公司获利能力与负债比率呈显著的负相关关系。 Mcconnell 和 Henri (1990)认为企业绩效是公司股权结构的函数。Jordan lowe and Taylor (1998)以英国上市的中小企业为样本进行研究,认为公司经营绩效与负债比率呈正相关关 系。Frank and Goyal (2003 )以美国上市的非金融类公司为样本行进研究,结论显示公司经 营绩效与以账面价值反映的负债比率之间呈正相关关系,与以市场价值反应的负债比率之间 呈负相关关系。 孙永祥、黄祖辉(1999)通过股权结构对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监 督这四种治理机制进行理论与实证的研究,结论表明,托宾Q值与第一大股东占公司所有权 比例是先上升后下降的趋势;具有一定集中度、相对控股股东且有其他大股东存在的股权结 *基金项目:国家发改委项目(2010-26-18);辽宁省社科基金项目(L07DJL031 );辽宁省科技厅项目 (2010401035 );辽宁省教育厅优秀人才支持计划(2009R21 )。 作者简介:李斌(1960- ),吉林长春人,东北财经大学教授,博士生导师,主要研究方向:微观经济管 理与决策、公司治理。Email: libin522@163.com. 构最有利于这四种治理机制发挥作用,所以具有该种股权结构的公司绩效趋于最大。李义超, 蒋振声(2001 )以我国上市公司的1992~1999年的混合数据为样本,采用截面回归和TSCS 分析法进行实证研究,结果显示多数年度的托宾Q值与资产负债率是显著的负相关关系。廖 勇(2002 )对我国有代表性的上市公司进行实证分析后得出结论:资本结构与企业绩效是显 著的负相关关系,这与西方学者研究的结论是相悖的。佘晓明(2003 )通过对股权结构与企 业绩效的研究,认为相对控股和适度的公司模有利于企业绩效的提高。范从来,叶宗伟(2004 ) 以净资产收益率为被解释变量,以债务融资率为解释变量建立模型,结果为债务融资率与净 资产收益率是显著的正相关关系。孙菊生、李小俊(2006 )以沪深交易所上市公司为样本, 从股权构成和股权集中度两个角度对企业绩效进行研究,结果表明,国家股和流通股在总股 数中的比例对企业绩效是显著的负相关关系,法人股比例与企业绩效则是显著的正相关关 系,外资股的有无对企业绩效无显著的影响。李汉军、张俊喜(2006 )通过对上市公司治理 机制和企业绩效的内生性研究认为,我国上市企业的内部治理机制与企业绩效有很强的内生 性关系,即治理机制对企业绩效不仅有很显著的促进作用还有很强的反馈作用。朱明秀、封 美霞(2007 )从债券治理角度出发,以2003年12月31 日沪深两市的A股非金融类上市公司为 样本,对公司资本结构、债务结构和公司治理效率之间关系进行实证研究,结果表明我国上 市公司债权治理失效。何平(2009

文档评论(0)

bb213 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档