东海证券-西部矿业-601168-志存高远,打造多金属资源平台-101208.pdfVIP

东海证券研究所 公司研究 志存高远，打造多金属资源平台 西部矿业（601168） 评级：买入（上调） 股价：17.53 元 目标价位：25.67 元 深度报告 2010 年 12 月 8 日 星期三 投资要点 有色金属小组 李文 证书编号：S0630208080071 010  资源储量超预期，矿产量稳定增长，冶炼能力大幅提高。公司是国内大型 liwen@ 综合性金属矿产、冶炼企业，经过持续的探矿，公司目前铜、铅、锌权益 联系人：张方 储量分别达到 460 万吨、230 万吨和 340 万吨。随着获各琦、呷村矿等矿 010 山产能的提高以及工艺的逐步成熟，公司精矿产量稳步提升。冶炼方面， zhangfang@ 有色金属 5万吨铅冶炼已复产、铜冶炼产能已达到 8万吨。  志存高远，打造多金属资源平台。在西矿集团的支持下，公司力争 3-5年 联系人：顾颖 0218638 内发展成为国内前列且具有国际竞争力的集采、选、冶一体的金属矿产企 dhresearch@ 业。集团与公司签有同业竞争条款，通过以往逐步转让所拥有资产的路径 6个月目标价位 25.67 看，继续转让旗下资产可以预期。 升值潜力(%) 46.43  原始股东减持已到尾声。经测算，截止 2010 年 9 月底，原始股东（除西 目标价确定日期： 2010.12.07 矿集团）持股合计约 2.71亿股（占公司股本比例 11.38%），较解禁时持股 重要数据 12.51亿股（占比 52.49%）已大幅下降。现有的原始股东中，作为战略投 总股本(亿股） 23.83 流通股本(亿股) 23.83 资者的新疆塔城和海成物资（尚持有 4.13%）大幅减持的可能性比较小。 总市值(亿元) 408.21  行业景气度持续向上。在经济大方向趋好以及美元中长期的贬值的背景 流通市值(亿元) 408.21 下，金属价格易涨难跌，行业景气度持续向上。 市场表现  上调至“买入”评级。预计公司 2010-2013 年 EPS 分别为 0.49 元、0.79 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1 个月 -11.3 -1.7 元、0.99 元和 1.24 元，综合相对估值及绝对估值方法，给予公司 25.67 3 个月 35.5 29.6 元的目标价，上调公司至“买入”评级。 6 个月 59.3