我国证券市场对外开放的必然选择QFII制度.pdfVIP

2004年第3期 商业经济 (总第252期) SHANGYIEJ玳GJI TotalNo．252 我国证券市场对外开放的 必然选择一QFII制度 占 沽 ) ●口 (南开大学经济与社会发展研究院，天津300071) [摘要】 实行QFII制度是发展中国家资本市场实行渐进式开放的重要举措。QFII有利于优化我国证券市 场的投资者结构，提高证券市场的信息获得能力，增强市场稳定性。但要防止国际资本对我国证券市场的影响， 解决好与QFII相关的问题。 [关键词】 QFII(合格境外机构投资者)；监管；资本市场 [中图分类号】F830．9 [文献标识码]B 一般来说，一个国家开放证券市场，引进外 国际间资金流动造成的股价大幅波动，保持经济的 资，通常需要经过三个阶段：一是间接投资阶段。 自主性等等。在QFII制度实行的初期，合格的外 向国外投资者发行受益凭证或“该国基金”，国#1- 国机构投资者一般包括世界最大的外国银行、保险 投资者间接地投资该国证券市场，也可以设置该国 公司、基金管理机构、证券商、政府投资机构、退 的特种股票供国外投资者投资；二是有限度的直接 休基金和其他基金会。随着证券市场的开放程度扩 开放阶段。在此阶段，比较成功的模式就是实施 大，“合格的”的外国机构投资者的范围也越来越 “合格的外国机构投资者制度”；三是完全的直接开 大，直到包括所有的外国机构和个人。 放阶段。我国在2002年11月颁布了《合格境外机 我国台湾、韩国、印度、巴西等国家(地区) 构投资者境内证券投资管理暂行办法》，根据规定， 了许多成果，积累了相当丰富的经验。实践证明， 从2003年6月份开始，QFII进入中国市场。短短3 个月，花旗银行、瑞士银行等7家机构成为QFII， 获得批准的资金额度达70亿人民币。 响、抑制境外投机性游资对本国经济的冲击、推进 资本市场国际化方面具有重要意义。 一、QFII制度的界定 二、Qvu制度给我国证券市场带来的影响 Institutional QFII(QualifiedForeign Investor)译 为“合格境外机构投资者”。QFII制度即合格的境 QFn制度的推出在短期内刺激投资者，产生股 外投资者制度，是指资本市场在完全开放之前，允 价上涨，但这种短期的股价上涨的效果不会持久， 许经核准的合格外国机构投资者在一定的规定和限 短期内QnI对市场投资心理的影响要远大于增量 制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货 币，通过严格监管的专门账户投资当地的证券市 场会产生深远的影响，对其的分析可以参照我国台 场，其资本利得、股息经过审核后可转为外汇汇出 湾和韩国的经验。 的一种市场开放模式。 (一)扩大资本市场容量，提升股市的效能 QFII制度是在资本项目没有实现货币自由兑换 随着QFn的引入，证券市场的资金供给会大 的情况下，有限度的开放资本市场的过渡性制度。 量增加，进一步扩大我国证券市场的容量。台湾地 推行QFII制度的国家，对外国机构投资者经常会 进行一定的审查，其内容包括资格条件、持股比 例、投资额度、资金的汇人和汇出限制、投资方向 和投资登记等等。这些限制和规定的目的在于防范