行业研究范例(1).pptVIP

行业研究框架 一、行业研究框架 1、行业政策研究 2、行业产业链研究 3、成本分析 4、供给分析 5、需求分析 6、盈利预测 二、行业研究范例： 钢铁行业研究 1、行业政策分析 自2009年以来，钢铁行业的政策主要着力点在产业结构调整及升级、节能减排等方面。 2.钢铁行业产业链 （1）行业产业链特点 （2）铁矿石资源处于高度垄断状态 1）全球铁矿石资源基本被巴西淡水河谷、澳大利亚的力拓及必和必拓控制，三大铁矿石巨头垄断全球70%左右的铁矿石资源。 2）我国铁矿石资源匮乏，铁矿石自给率在50%左右。 （3）钢铁冶炼成本构成 1吨粗钢=1.06吨生铁（1.6吨铁矿石）+0.5吨二级冶金焦+0.2吨废钢+400度电 3.上游成本分析 （1）铁矿石价格略有下降 焦炭价格 （2）焦炭价格弱势盘整，略有下调 海运费 （3）海运费价格止跌回升 废钢和生铁价格 废钢与生铁价格走势 电价 （5）电力价格由国家定价，在通胀背景下，电价有上调的可能性。 （5）成本总结 铁矿石成本持续下调，而且预期 铁矿石未来将供大于求；焦炭价格略 有小调；海运费止跌小幅反弹；废钢 和生铁与钢价走势同步；电力价格有 上调预期。 4.供给分析 （1）2011年2月我国日均粗钢产量194万吨，创历史新高，3月上中旬日均粗钢产量为192万吨，预计4、5月份短期产量很难回落。 产能利用率处于高位 目前我国钢铁产能利用率处于约95%的历史高位。 库存情况 （2）社会库存见顶回落 社会钢铁库存在3月初创出1890万吨新高后开始回落，目前已经回落3周，在目前产量如此高的情况下，库存回落，初步判断是需求恢复因素所致，4月中旬后需求预计将进一步回暖。 （3）供给总结 1）粗钢日产量连续两个月创新高，但社会库存却连续3周持续下降，说明下游需求持续回暖； 2）行业产能利用率接近95%，供给压力较小。 5.下游需求分析 （1）下游需求构成 （2）表观消费量同比触底反弹 我国粗钢月度表观消费量在2010年8月份触底反弹，目前同比连续上涨。 （3）建筑业需求 一、基建需求超预期 （3）建筑业需求 （二）保障性住房支持房地产用钢需求增长 （3）建筑业需求 （二）保障性住房支持房地产用钢需求增长 （3）建筑业需求 （二）保障性住房支持房地产用钢需求增长 （4）机械行业需求 机械行业需求超预期 （5）汽车行业需求 汽车行业需求增速明显放缓 （6）家电行业需求 家电行业需求增速平稳 （7）出口状况 日本灾后重建对我国钢材出口利好有限：日本是全球第一大钢铁出口国及第二大钢铁生产国，地震使其钢厂停产至少1-2个月，对我国少数钢铁企业有利，但对我国钢铁行业整体影响有限。 （8）需求总结 建筑用钢需求在高铁、地铁、水利等基础设施建设超预期及保障房政策给力刺激下有望超预期；受基建投资及房地产投资超预期影响，机械行业用钢需求也有超预期的可能；家电行业用钢需求总体维持平稳增长；汽车行业用钢需求增速下滑趋势较为明显；日本震后灾后重建利好部分钢铁企业，但出口占总需求比例小，从而对总需求影响不大。2011年钢铁总需求状况有上升趋势。 6.盈利预测及投资建议 目前我国钢厂的开工率高达95%，粗钢月产量创历史新高，但社会库存连续下降，显示目前需求旺盛，我国目前在高铁、地铁、水利设施和保障房等方面的建设超预期，而各地方政府出于财政收入的考虑所出台的楼市调控措施远低于老百姓的预期，2011年钢材需求存在超预期可能，在供给压力相对较小而需求旺盛的情况下，钢价有一定上涨空间；由于铁矿石、焦炭等原材料价格下调，钢铁行业盈利能力将明显改善，建议对钢铁行业进行一定配置。 近期钢价走势 谢谢大家的耐心！ Thank you * * * 铁矿石开采或铁矿石进口贸易 煤炭开采 铁矿石供应 焦炭冶炼 电力供应 其他的原料、动力、配件及技术支持 冶金焦供应 运输 炼铁及铁合金 炼钢 钢压延加工 分销 直销 出口贸易 建筑业、机械、轻工、汽车、家电等行业 1）铁矿石由巴西淡水河谷、澳大利亚的必和必拓及力拓控制，占据大部分行业利润； 2）焦炭企业受煤炭企业及钢铁企业双向挤压，议价能力很弱 3）下游企业在与龙头钢企的价格谈判中处于劣势地位。 铁矿石经过多年大规模的投资，在钢铁投资逐渐萎缩的情况下，未来铁矿石供大于求的概率在增加。 （4）废钢和生铁价格与钢价走势趋同，不会成为成本增加的核心因素 社会钢材总库存走势（单位：万吨） 1）2011年1-2月我国固定资产投资总额为17444亿元，同比增长24.9%，环比提高4.46%。 2）由于我国加大在高速铁路、城市地铁、水利等方面的投