不同成长性下信息技术企业债务融资对企业价值的影响的研究.doc

摘  要  债务融资作为企业外部融资方式之一，对企业发展产生的影响是非常重 大的，因此，国内外学者对债务融资影响企业价值方面进行了大量的研究， 但结论却不尽相同，甚至大相径庭。在探究这其中的原因的过程中，人们发 现企业需求的资本和资金在数量和性质上会因为企业所处的发展、成长阶段 的不同而出现差异。与此同时，因为信息技术企业自身又拥有着高投入、高 科技、在高速发展和成长时期呈现出跳跃式的增长等特点，于是本文将信息 技术企业选为样本，并在理论分析的基础上，运用统计学的方法进行实证分 析，以探究不同成长性下债务融资对企业价值的影响。这对于使企业债务融 资行为合理化、提高企业价值都有着十分重要的意义。 本文系统地总结了与债务融资相关的理论——MM 理论、代理成本理论 等，并在理论分析的基础上提出文章的假设、介绍实证研究的数据来源和选 取的研究变量。并通过因子分析的方法将各个样本公司按照成长性的高、低 分类，进而对不同的样本组进行实证分析，得出了相应的结论：对于所有样 本，债务融资和企业价值之间存在着显著的负相关关系；对于拥有高成长性 的信息技术企业，其债务融资和企业价值之间存在着显著的负相关关系；对 于具有低成长性的信息技术企业来说，债务融资与企业价值之间没有显著的 相关关系。针对如上的实证结果，本文运用背景资料和相关的理论予以解释， 并从企业所处的内部和外部环境、信息技术企业、投资者三个角度提出了相 应的对策建议，增强了研究的实用性。 关键词: 成长性；债务融资；企业价值 -I- Abstract As one of the external financing methods,debt financing has a potent effect on the development of mothern enterprise.So the domestic and foreign schorlars have done a lot of research on the effect of debt financing on corporate value,but no consensus has been reached, even often with the opposite effect.During the course of analyzing the causes of this phenomenon,people have found that fund and capital the corporate need would differ through different phases of enterprise development .At the same time , information technology enterprises is characterized by high investment、high technology and a substantial increase through the period of rapid developmen,so this paper took information technology enterprises in the sample data, made empirical analysis through the application of statistical method based on the analysis of theory,to delve into the effect of debt financing on enterprise value on different growth opportunities.So this paper is greatly significant for making enterprise’s debt financing reasonable and improving enterprise value. This paper summarized systematically some theory relevant to debt financing ,like MM theory and the theory of agency cost.And it put forward study hypothesis , described data source and variables selected based on the analysis of theory.Through the method of factor analysis,this pa