观经济影响收入调低不影响净利.pdf

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简 评 软件及服务 用友软件(600588/18.40 元): 推荐 审慎乐观看待宏观经济影响,收入调低不影响净利 中金公司研究部 分析员:李源 lilisa@; 赵苏 zhaosu@ 电话:(8610) 6505 1166 2008 年 11 月21 日 近期股价表现与主要财务指标 (百万元) 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 主营业务收入 1,113.6 1,356.9 1,705.2 2,115.7 2,659.6 (+/-%) 11.3% 21.8% 25.7% 24.1% 25.7% 经营性营业利润(剔除投资收益及激励成本) 56.5 131.2 217.0 305.6 437.3 (+/-%) 20.0% 132.3% 65.4% 40.8% 43.1% ** ** ①净利润 171.7 360.5 511.8 640.4 574.0 每股收益(元) 0.37 0.78 1.11 1.38 1.24 (+/-%) 73.8% 109.9% 42.0% 25.1% -10.4% ②剔除投资收益后净利润 132.5 219.4 286.3 397.4 555.9 180 (%) 用友软件 上证A指 剔除投资收益后每股收益(元) 0.286 0.474 0.619 0.859 1.201 (+/-%) 34.1% 65.6% 30.5% 38.8% 39.9% 140 剔除投资收益后市盈率 (不含净现金* ,倍) 55.6 33.6 25.7 18.5 13.3 ③经营性净利润(剔除投资收益及激励成本) 132.5 225.6 322.4 433.6 592.2 100 经营性每股收益(元) 0.29 0.49 0.70 0.94 1.28 (+/-%) 34.1% 70.3% 42.9% 34.5% 36.6% 经营性市盈率 (不含净现金* ,倍) 55.6 32.7 22.9 17.0 12.4 60 净资产收益率 (%) 10.5% 9.9% 11.8% 12

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