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通往荣耀之路 舟尤留存 美元指数与黄金价格的相关性分析 在黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元。“美元上涨则黄金下跌，美元下跌则黄金上涨”，这一规律已经 被普遍应用，但是很少有人探究这一规律是否真的存在。本文的重点就是探究这一问题，本文意在弄清楚如下几个 问题：美元和黄金之间是否真的存在如此紧密的反向关系？若存在这种反向关系，是美元影响黄金，还是黄金影响 美元？美元和黄金之间的数量关系如何？ 在研究方法上，我们注重对历史数据的分析。通过分析1990 年6 月20 日以来美元指数和黄金价格的关系，回 答上述问题，获得本文的结论。研究模型分析的数据跨度为18 年，标的数据4622 组。采集的数据横跨上涨和下跌 的主要周期波段，基本上能够揭示其内部的基本规律。 【期货投资咨询】 一、美元与黄金的价格关系 美元和黄金历史行情对照图 从美元和黄金的历史走势上看，两者之间确实存在一定的反向关系，但相关到何种程度我们很难直接看出，因 此我们对历史数据进行相关性检验，以期找到它们之间的数量规律。 美元与黄金的相关系数表 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 我们对美元和黄金的不同历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实具有明显的相关性。采集数据的18 年间， 前5年相关性差，1995年以后，美元与黄金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990年至1995年间，相关性仅有-0.0706， 在走势上，美元和黄金之间差距较大，并没有发现可以参照的规律。1995 年以后，两者之间的相关系数达到-0.9 附近，美元和黄金之间的负相关程度非常显著。总体看来，在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势， 美元和黄金之间确实存在非常紧密的负相关关系。 二、美元和黄金的因果关系 在证明了它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题浮出水面：到底是黄金影响美元，还是美元影响黄 金？ 我们将上述4622 组数据进行granger 因果关系检验，得出下述结果，由结果可知，在90%的置信水平上，只 有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。具体来说，美元的价格是黄金价格形成的原因。 granger 因果关系检验结果 由于美元和黄金价格量纲不同，对于检验结果形成影响，在95％的置信水平上仍然不显著。因此，我 们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，再次检验，效果明显提高。 granger 因果关系检验结果 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 根据上述检验结果分析，经过对数化，去除量纲不同的影响后，美元对黄金价格的影响在95％的水平上是显 著的。因此，我们可以确定美元是黄金价格形成的原因。 三、美元和黄金价格之间的数量关系 在知道了美元是黄金价格形成的原因之后，我们又有了一个新的问题：美元能在多大程度上解释黄金价格的形 成？为了解决这一问题，我们将运用回归模型解释美元对于黄金价格的影响。由上面的因果检验，利用对数化后的 价格建立模型。 用对数化的美元指数和黄金价格建立回归模型如下： LOG_GC=-2.166266801×LOG_DC+15.7655078 美元—黄金回归结果 通过上述模型测算可以看出，美元能解释60％以上的黄金价格形成，回归模型对黄金价格的解释效果比较好。 将模型测算的黄金价格和实际的黄金价格拟合，如下图所示： 美元—黄金模型拟合图 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟