连续时间模型下的寿险需求和中国寿险市场的相关实证研究.pdfVIP

维普资讯 第5卷第3期 经 济 学 (季 刊) Vo1．5，NO．3 2006年 4月 ChinaEconomicQuarterly April，2006 连续时间模型下的寿险需求 和中国寿险市场的相关实证研究 朱文革 摘 要 本文以我国寿险市场为背景，通过建立包括保险决策的资产选 择 的动态连续时间模型，给出了保险产 品价格成本效应对寿险需求影响的理论 分析，并通过具体的数据分析讨论 了模型的意义。本文还实证研究了目前我国 保险市场一些主要的保障型寿险产品的附加保费因子及其对我国居 民保险需求 的影响。这在某种程度上解释 了我国目前保障性保险需求不足的现象。同时本 文实证分析的结果显示我国的保 障性保 险还远没有满足我国居民的潜在需求， 并针对这种现象提出了相关的政策建议。 关键词 保险需求，连续时间模型，最优保险选择 一 、 引 言 改革开放以来 ，我 国的保险市场取得 了飞速发展。表现在保费收入上， 从 1980年恢复保险业务以来 ，保费收入的增长一直保持两位数 以上的增长 率。保险深度也从 1980年时的0．1％增加到 了2002年 的3 。特别是寿险业 务的增长速度尤其惊人，在总保费中的比重从 1984年的4．7 迅速增长到 了 现在的大约77 。 在寿险市场快速发展 的同时，也产生 了一些有趣 的经济现象。首先我国 寿险业保费收入的增加主要依赖分红产品、投资联结产品等非传统保险产品 的销售收入，实际上仅 2003年非传统产品的保费收入 已占到 了寿险总保费的 约 58 。以至于有学者惊呼中国的保险业40％是泡沫，并呼吁保险要回归保 障主业 。其次，在经历前几年寿险收入跳跃式发展后，这两年寿险保费收入 的增长开始进入停滞状态，2004年寿险保费的同比增长率仅为 8％左右。在 北京、上海等保险发展 比较成熟的地 区更是 出现 了寿险保费同比减少 的现象。 考虑到我国的商业保险还远未起到覆盖全体 国民的保障功能，国内外学者也 都预测我国的寿险市场潜在 需求 巨大。 目前我国寿险保障性保险保费不足 的 现象显然是不正常的。 上海财经大学金融学院。通信地址 ：上海财经大学金融学院，邮编 200433；电话：(021 E-mail：zhuwenge@yahoo．com 作者感谢匿名评审人 的有益建议和编辑的帮助 。 参见媒体报道 的郝演苏 的研究结果(2004)。 维普资讯 940 经 济 学 (季 刊) 第5卷 如何从经济学角度合理解释上述现象是一个很有意义的问题。本文将试 图从投保人购买保险产 品的价格成本效应 的角度考察其对 中国寿险需求的影 响。在保险需求的经典经济学分析中 (如见Arrow，1971)一个熟知的结果 是：如果保险费率等于保单的精算价值，投保人的最佳选择应该是足额保险。 换句话说，就寿险而言投保人应该把其发生意外、疾病、死亡等 的风险全部 转嫁给保险公司。但Mossin(1968)证 明了如果保费是在保单精算价值的基 础上加上一个比例的附加费用时，个人选择的最优保险将是部分保险。实际 上按照Mossin的理论，此时如果个人具有递减的绝对风险规避系数，保险是 一 种 “劣质 品”，也就是说个人 的财 富越多，购买的保险反而越少。因此 Mossin的理论一定程度上可 以作为保险需求不足现象的解释。 但 Mossin的模型也有一些不足之处，比如该模型假定 了个人面临的保险 风险并不随财富的增加而增大，也没有考虑其他金融风险的影响。另外， Mossin模型是在静态框架下进行上述的经济分析，这种分析方法与Andoand Modigliani(1963)的生命周期理论的假设也是不相容的。 基于上述不足，本文利用连续时间随机最优理论推广了Mossin的模型， 在综合考虑个人面临的所有金融风险的基础上，给 出了保险产 品价格