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中国货币政策执行报告 二○○三年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2003年8月 目录 第一部分　货币信贷概况 1 一、货币供应量增长较快 1 二、金融机构贷款大幅度增加 2 三、各项存款增加较多 4 四、金融机构备付金率下降 5 五、利率总水平保持稳定 5 六、人民币汇率继续保持稳定 6 第二部分 货币政策操作 6 一、灵活进行公开市场操作，保持基础货币的稳定增长 6 二、做好“非典”时期的货币信贷和金融服务工作 8 三、协调本外币利率政策，稳步推进利率市场化改革 9 四、进一步完善房地产信贷政策，促进房地产市场健康发展 9 五、支持农村金融体制改革，进一步改进农村金融服务 9 六、密切监测国际主要货币汇率变化，努力保持人民币汇率稳定 10 第三部分 金融市场分析 11 一、银行间市场交易活跃 11 二、债券市场发行状况较好 13 三、票据市场规模继续扩大 15 四、股票市场运行平稳 16 五、保险市场保持快速发展势头 17 六、外汇市场交易量显著增加 19 第四部分 宏观经济分析 19 一、国际经济金融形势 19 二、我国宏观经济运行的基本情况 21 三、产业分析 26 第五部分 预测与展望 30 一、下半年国际国内经济金融形势 30 二、下半年货币政策取向 31 专栏、图表目录 专栏 1 货币信贷增长加快分析 3 专栏 2 中央银行票据 7 专栏 3 美元贬值及其影响 10 专栏 4 中国债券市场 13 专栏 5 日本的泡沫经济 20 专栏 6 存货与经济增长 22 专栏 7 “非典”对我国经济金融的影响 29 表 1：1998年以来金融机构人民币贷款增加额及增长率变化趋势 2 表 2：2003年1-6月大额美元存款与美元贷款平均利率表 6 表 3：金融机构资金融出、融入情况表 12 表 4：国内金融市场融资情况表 17 表 5：固定资产投资资金来源比重 27 图 1：1998-2003年6月M2增长率与GDP增速加CPI差率变化趋势 1 图 2：1998年以来金融机构人民币企业存款和居民储蓄存款增幅变化趋势图 5 图 3：银行间市场交易量 11 图 4：货币市场月加权平均利率走势图 12 图 5：月末收盘指数图 16 图 6：存货变化与经济增长示意图 23 图 7：价格变动趋势 25 图 8：三次产业的比重与增长率变化图 26 图 9：1998年以来电力工业发展趋势 28 内容摘要 2003年上半年，受伊拉克战争和“非典”疫情影响，世界经济增速放慢，低于预期。主要经济体增长缓慢，国际金融市场动荡加剧。我国坚持一手抓防治“非典”，一手抓经济建设，国民经济保持了良好发展势头。上半年GDP超过5万亿元，增长8.2%。居民消费价格继续低位增长。 中国人民银行继续执行稳健的货币政策，积极采取防治“非典”的各项金融服务措施，运用多种货币政策工具，努力保持货币信贷的稳定增长。上半年，金融运行总体平稳。 货币供应量增长较快，广义货币M2余额20.5万亿元，同比增长20.8%，M2增长率比GDP加CPI涨幅之和高12个百分点，是1998年以来的最高水平；金融机构贷款大幅度增加，金融机构本外币贷款余额15.9万亿元，比年初增加1.9万亿元；金融机构备付金率平均为3.88%，比上年末下降2.59个百分点；国家外汇储备余额3465亿美元，比上年末增加601亿美元，人民币汇率兑美元汇率为1美元兑8.2774元人民币,继续保持稳定。 综合分析，“非典”对全年经济增长的负面影响是有限的，预计下半年国民经济仍将保持良好的发展势头，但越是形势比预料的好，越是要保持清醒的头脑，必须高度重视研究和解决经济社会发展中存在的突出问题：一是深入分析和高度重视目前贷款快速增长的原因以及可能引发的风险；二是警惕因部分地区、部分行业盲目投资、低水平重复建设可能加剧经济结构的失衡；三是高度重视促进就业和提高农民收入问题；四是继续研究中小企业融资问题、支持中小企业健康发展；五是密切监测国际经济变化及其它重大突发事件对我国经济的影响，及时提出应对措施。 下半年货币政策取向：一是坚持执行稳健的货币政策，保持货币信贷稳定增长；二是继续改善金融服务，支持增加就业和增加农民收入；三是防止重复建设，防范金融风险；四是保持人民币存贷款利率的基本稳定，稳步推进利率市场化改革；五是保持人民币汇率基本稳定，进一步完善人民币汇率形成机制，促进国际收支平衡；六是大力加强社会信用制度建设，加快建立全国企业和个人征信体系。 第一部分　货币信贷概况 2003年上半年，我国坚持一手抓防治“非典”，一手抓经济建设，国民经济保持了良好发展势头。中国人民银行继续执行稳健的货币政策，积极采取防治“非典”的各项金融服务措施，金融运行总体平稳。 一、货币供应量增长较快 6月末，广义货币