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对冲基金文献综述 李锦成 ，张建华 ，张文慧 (1．中国社会科学院 数量经济与技术经济研 究所 ，北京 100732；2．中国建设银行 山西省分行 ，山西 太原 030001； 3．中国人民大学 信息学院，北京 100872) 【摘 要 】 对冲基金属于另类投资，最早诞生于美 国华尔街，当前主要流行于发达金融市场。中国在 2010 年批准了股指期货与融资融券交易业务 ，这意味着 中国金融市场具备了发展对冲基金的基础。由于 中国对冲基金 发展较晚，国外关于此行业的研究对中国正在兴起的另类投资产业具有重要的理论与现实意义。文章回顾 了对冲 基金的国外文献内容，主要涉及对冲基金的界定 、风险与收益、影响性，尤其是对近几年必威体育精装版的国外文献进 行了梳 理 ，研究发现对冲基金有平缓股指的作用。 【关 键 词】 对冲基金；风险；收益；影响 【中图分类号】F830．91 【文献标识码 】A 【文章编号】1004—2768(2015)O1—0144—08 2010年 3月 ，中国证券市场融资融券业务的开通 ，意味 突的要求 、基金份额定价的公平性要求 、信息披露要求 、杠 着中国股票市场对冲时代终于到来 ，为对冲基金的发展做 杆化限制的要求等 。 好了铺垫。同年 4月 16日，中国又正式推出沪深 300指数 Haugen(2001)的 《当代投资理论》在投资组合理论 的基 股指期货合约 ，在融资融券的基础上为投资者进一步提供 础上研究了当代投资学 ，其中对资本资产定价理论 、套利定 了规避风险的工具。2011年 2月7日国内首只对冲基金产 价理论 、衍生品定价理论等进行了进一步的研究 ，他指出对 品国泰君安财富管理公司推 出的君享量化，中国没有对冲 冲基金是一种另类投资 ，而另类投资属于当代 的新型投资 基金的历史将成为过去。然而，中国金融市场发展晚，经济 理论。Lavinio(2006)认为对冲基金是一种投资工具 ，而不是 底子薄，政府管理经验少 ，如何发展对冲基金 ，如何立法和 公司 ，以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的。由于其并 设立一系列规章制度，是摆在监管 当局 的一大主要的课题。 不局限于买且持有的商品、权益和固定收入投资工具 ，所以 西方学者以对冲基金为研究对象，从多种视角研究了对冲 被称为备择投资更为恰当。主要利用卖空 、套保 、套利 、杠 基金的风险、收益和影响性等方面的内容 ，这对我国对冲基 杆、合成头寸与衍生工具实现对冲。Strachman(2005)认为对 金的发展起到了一定的指导作用 。为了更好地理解对冲基 冲基金是不同于共同基金的投资工具 ，市场对对冲基金存 金，本文对国外文献进行了梳理。 在歧视 ，对冲基金其实更安全 。Anson(2006)指出对冲基金 一 、 对冲基金 的界定 作为一种投资媒介并没有被恰当的界定 ，市场对对冲基金 美国证券交易委员会 (SEC)没有对对冲基金有法律上 的界定局 限于 2％的管理费和20％的提成费。他认为 1933 的定义 ，然而由于SEC履行着监管证券市场和投资行为的法 年的 《证券法》、1934年的 《证券交易法》、1940年 的 《投资公 律职责，根据 SEC的发文 《智慧的投资：公募基金的介绍》① 司法》和 《投资顾问法》、商《品交易法》、《银行控股公司法》 中说道 ：对冲基金是一种常用 的，非法律的词语 ，用于描述 都没有对对冲基金有明确的界定，SEC并没有企 图去界定 私人的，未注册的投资池 ，这个投资池非同于传统的基金 对冲基金这个术语。他同时指出：美《国传统词典》对对冲基 池 ，而是面向专业化和富有的投资者。对冲基金不是公募基 金界定为：一种利用高风险技术的投资公司，例如借钱和卖 金，并不适用于公募基金的关于投资者保护规章制度