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基于或有权分析法的欧洲主权债务风险研究 【摘要】：受金融危机影响，欧洲主权风险激增，主权债务危机爆发并成为困扰全球金融稳定的重要因素。由于导致主权债务风险的因素较为复杂，并且部分影响因素无法定量分析，对主权风险的量化分析成为各国金融监管部门和国际投资者研究的重要课题。本文回顾了主权风险和债务危机分析的理论文献，对主权风险和债务危机分析的现状进行了总结分析，并对或有权分析框架进行了理论阐释，引出本文的理论基础。采用或有权分析模型，针对主权信用风险进行量化分析，以形成一个测量主权风险的相对统一的标准。针对欧洲主权债务危机的爆发和演进进程，本文从经济结构、社会结构、欧盟制度设计、金融内部相关性等方面欧洲主权债务危机的原因进行了分析。与传统采用宏观经济指标、政治风险和经常账户等因素的主权风险分析方法不同，本文以企业债务风险的或有权分析模型为基础，并对或有权模型进行修正构建了主权资产负债表。为了验证采用或有权模型衡量主权风险的准确度，本文对模型推导的信用利差和市场CDS数据进行了相关性分析，以检验模型指标衡量主权债务风险的准确性和实用价值。最后，结合历次主权债务危机的解决方案与欧债危机原因，推出解决欧元区主权债务危机的路径选择，并在欧洲主权债务的实证研究的基础上，分析我国银行业金融机构和国际投资者应对主权风险时的策略选择。【关键词】：主权风险欧洲主权债务危机或有权分析法风险管理 【学位授予单位】：山西财经大学 【学位级别】：硕士 【学位授予年份】：2012 【分类号】：F815;F224 【目录】：摘要6-7Abstract7-121导论12-201.1研究背景及意义12-131.2国内外文献综述13-171.2.1国外文献综述13-151.2.2国内文献综述15-171.3文章内容和创新点17-201.3.1文章内容和研究方法17-181.3.2主要工作和创新点18-202主权债务危机和主权风险概述20-282.1主权债务风险和主权债务危机20-212.1.1国外文献综述20-212.1.2主权债务危机及其判断标准212.2主权风险及其影响因素21-242.2.1主权风险的概念21-222.2.2主权风险的影响因素22-232.2.3巴塞尔协议对主权风险的规定23-242.3主权风险的或有权分析理论基础24-272.3.1或有权模型的理论基础24-252.3.2债务风险定价的或有权模型25-262.3.3或有权分析法的实例分析26-272.4本章小结27-283欧洲主权债务危机分析28-363.1欧洲主权债务危机的发展和演进28-303.1.1欧洲主权债务危机的序幕283.1.2欧洲主权债务危机发展进程28-303.2欧洲主权债务危机的原因分析30-353.2.1欧元区各国经济水平和产业结构失衡313.2.2不可持续的社会结构和福利制度31-323.2.3欧盟制度建设的内部缺陷缺陷32-333.2.4国际投机资本和评级机构的推波助澜33-343.2.5欧洲内部金融体系的负反馈效应34-353.2.6法德等国的对救援分歧态度353.3本章小结35-364基于或有权模型的主权风险分析36-534.1或有权模型的量化分析36-404.1.1CCA量化的主权债务违约概率36-374.1.2资产价值和违约率的量化分析37-394.1.3债务风险的敏感性分析39-404.2构建主权资产负债表40-434.2.1公司分析和主权风险分析的区别40-414.2.2构建主权经济体的资产负债表414.2.3构建CCA调整的主权资产负债表41-424.2.4调整的主权资产负债表中的债务价值42-434.2.5主权政府和金融机构的风险相关性434.3基于CCA模型衡量主权资产价值及其波动率43-464.3.1资产价值评估方法选择43-444.3.2隐含的主权资产价值及其波动率44-454.3.3调整的主权风险度量指标45-464.4欧洲主权债务风险的实证分析46-524.4.1希腊的主权信用利差与CDS的相关性分析47-484.4.2意大利的主权信用利差与CDS的相关性分析48-494.4.3西班牙的主权信用利差与CDS的相关性分析49-504.4.4葡萄牙的主权信用利差与CDS的相关性分析50-514.4.5爱尔兰的主权信用利差与CDS的相关性分析51-524.5本章小结52-535管理主权债务风险53-635.1历次主权债务危机的爆发与解决方案53-575.1.120世纪80年代初国际债务危机的爆发53-555.1.290年代中后期的主权债务解决方案55-575.2欧元区债务危机的解决方案57-595.2.1欧洲债务问题的解决路径57-585.2.2缓解主权债务危机应注意的问题58-595.3应用CCA模型的风险对冲策略59-625.3.1应用CCA模型管