汇率月报_Sept.2010-15.pdfVIP

投资策略 研究报告 2010 年 9 月 15 日 全球汇率 研究部 李 琳 联系人 第 1 期 lilin@ 经济增长放缓，美元下行 杨 昕 张 娜 联系人 联系人 ——到 2010 年底的汇率走势 yangxin2@ zhangna3@ 本月主要观点 美元指数 3 个月走势图  随着投资者避险情绪的缓解，汇率的变动将会更多 88 地由经济基本面决定。经济意外指数显示，目前欧 美元指数 元区相对于美国经济有更好的超预期表现，而且这 种相对的超预期会继续到今年底，并带给美元相对 86 欧元贬值的压力，预计年底欧元兑美元为 1.35。 84  日元在近期内由于日本干预汇市、投资者多头平仓 的行为可能造成不能持续的短暂贬值。日本政府单 82 独干预日元汇率难以取得最终成效。目前，在美国、 欧元区和日本之间达成使日元贬值的联合干预协 定、并得到良好实施的可能性不大。我们预期：这 80 06-14 07-14 08-14 09-14 次单方面的干预行为不会长期影响美元兑日元的汇 率，到年底，美元兑日元约为 85 左右。 VIX 指数 3 个月走势图  在全球经济仍然疲软，内需不足的情况下，依赖出 35 口引导复苏的国家将会有相对好的表现，例如澳大 VIX指数 利亚、瑞典、瑞士、德国等。虽然瑞典良好的广义 经常账户余额和 7 月开始的加息过程使得瑞典克朗 30 有升值的压力，但由于其主要出口国货币对瑞典克 朗之前有大幅贬值，这可能影响瑞典将来的出口潜 力，预计到年底瑞典克朗相对美元持平。基于瑞士 25 和德国之间的经济纽带关系，