安信证券-四季度投资策略：季节的转换-121009.pdfVIP

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2017-08-16 发布于山西
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安信证券-四季度投资策略：季节的转换-121009.pdf

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安信证券-四季度投资策略：季节的转换-121009

A 股市场策略定期报告/证券研究报告季度 T_ReportAbstract T_ReportDate 季节的转换报告日期 2012-10-09 ——四季度投资策略货币和信贷报告关键点： 36 货币信贷  CPI与PPI裂口收敛 32  企业盈利在明年二季度前后见底 28  相对超配一线周期股 24 报告摘要： 20  四季度是一个转换的季节。我们预期市场的焦点将逐步由经济的结 16 构性变化转向周期性的变化。过去我们一直强调的是结构性因素对 12 5 6 7 8 9 0 1 于市场的影响。出口、消费和投资可能出现阶梯型的下降，需求出 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 现了阶梯型的下降将导致产能的调整模式、库存的调整模式以及整个企业盈利的变化明显异于过去几轮经济周期。但是到二季度为上市公司ROE 止，我们认为企业盈利对结构性因素已经反映的比较充分。 20 全部a股非金融  除了结构性因素的影响，周期性因素在过去几个季度对企业盈利也产生了负面的影响，其中房地产投资的周期性调整和欧元区经济衰 15 退是是影响最大的两个周期性因素。2013年，我们预期尽管结构性因素的影响将继续抑制企业盈利，但周期性因素的影响可能变的更 10 为正面，未来几个季度周期性因素的影响可能逐步取