2015年10月14日 星期三.docVIP

2009年月日 导读： 海通证券早报 市场动态——反弹是减持机会 申银万国晨会纪要 大量催化剂为保险股表现提供支撑――保险行业2009 年四季度投资策略 以旧换新超预期，家电销售渐入佳境---苏宁电器（002024）公司点评 国金证券研究晨讯 1、《房地产行业研究简报——上海长江隧桥通车提升需求半径 提升引致需求》：增持 海通证券早报 市场动态——反弹是减持机会 受近期海外主要股票市场普遍仍处反弹趋势、汇金增持三大行、近阶段有近十只新成立基金陆续募集完毕并进入建仓期等短期有利因素刺激，节后几个交易日A 股市场出现了一定幅度反弹行情。 值得警惕的是，一方面，股指在反弹过程中市场成交量较此前明显萎缩；另一方面，近日市场热点频换切换，市场缺乏能够持续有效提升市场信心的核心热点。我们认为，短期股指的上涨属技术性反弹性质的可能性更大。 鉴于自2007年下半年以来的我国本轮经济调整并没有完全结束，且未来市场供求关系难以乐观，我们维持A 股仍处中期调整格局的观点，建议逢反弹降低仓位。 申银万国晨会纪要 大量催化剂为保险股表现提供支撑――保险行业2009 年四季度投资策略 投资评级与估值：看好四季度保险股的表现。从估值上看，中国平安与中国太保的2009 年新业务倍数已回到20 倍左右，结合中国保险行业的高成长性和增长的确定性我们认为处于明显低估，维持保险 “看好”评级。我们认为中国人寿、中国平安和中国太保的合理价值分别为30 元、71 元和31 元，建议买入业务发展较好的中国平安及将在H 股上市的中国太保。 关键假设点：宏观经济稳步复苏，股市企稳。 有别于大众的认识：市场普遍认为保险行业表现为跟随股市变动。我们认为，在市场波动幅度较大时保险的表现更多的跟随市场，而在股市企稳时则我们需更多的关注保险行业基本面的因素。三季度以来，保险股除在七月初因股市上涨带来了一定的超额收益外，其余时间均随市场涨跌。保险的各项利好因素并未完全在股价中反映。 保险行业四季度迎来多项新政策的实施：新保险法和商业地产、非上市公司股权等另类投资细则推出，各公司都将推出改造升级后的新产品和另类投资项目。养老保险税收优惠试点政策预计也将于明年年初正式推出。同时，四季度寿险保费增速会加速上升，而在通胀预期推动下债券收益率也将持续走高。大量催化剂的存在将为保险四季度表现提供支撑。 股价表现的催化剂：1）寿险保费回升速度可能超预期；2）通胀和加息预期下，长债收益率持续走高；3）商业地产、非上市公司股权等高收益另类投资细则出台，投资力度或超预期；4）养老保险税收优惠试点推出，刺激养老保险需求；5）中国太保H 股成功上市，提升保险行业估值。 核心假设风险：经济陷入滞胀，股票市场大跌。 国金证券研究晨讯 《房地产行业研究简报——上海长江隧桥通车提升需求半径 提升引致需求》：增持 事件：连接上海市区和崇明的长江隧桥即将通车，对上实发展、中华企业亚通股份、外高桥构成利好。 崇明岛是我国第三大岛，现有面积1267平方公里，户籍人口63.5万人。东濒东海，南与浦东新区、宝山区隔江相望。全岛地势平坦，开发价值较大。由于与市区的交通被长江阻隔，多年崇明岛仍以农业为主导产业。 即将竣工的长江隧桥工程有望解决崇明岛与外界的交通瓶颈。长江隧桥起于上海市浦东新区的五好沟，经长兴岛到达崇明县的陈家镇，全长25.5 公里。工程按高速公路标准，双向六车道，设计荷载公路I 级，设计车速80-100 公里/小时。工程2004 年年底正式启动，将于2009 年10 月下旬正式投入运营。届时浦东新区五好沟至崇明陈家镇的行车时间将缩短至20 分钟之内。交通便利性的提高将会对崇明岛的开发建设起到实质推动作用。 长江隧桥不仅解决上海和崇明的交通瓶颈，更是将崇明连入沪苏经济圈。崇明北接江苏海门和启东，南与江苏太仓相望。地理位置十分优越且地势平坦，但由于以前仅有轮渡连接外部交通，一直未能进入实际开发。长江隧桥通车后，交通瓶颈被打开，将创造更便利的投资环境，也将为崇明聚集更多人气。 未来崇明的地产需求将得到两条拓宽渠道。 延长需求半径。崇明与市区交通成本的降低将延长崇明住宅的需求半径，吸引更多上海市区需求尤其是改善或者度假需求的转移。 增加引致需求。由于崇明交通的改善将吸引更多外来企业投资入驻，必然新增大量人口，将对该区域的住宅产生引致需求。 利好相关上市公司。需求的增长必然连锁带来土地价值的提升，该区域的受益公司有上实发展、中华企业、外高桥、亚通股份。 上实发展的大股东在崇明岛有13 万亩土地，其中农村建设用地约为5 万亩，大股东承诺将地产业务交由上市公司开发，股东资源构成其丰富潜在储备。 中华企业在崇明岛有 3000 亩土地。用地性质目前虽与上实集团一样都为农业用地，但在崇明岛外部交通环境改善后，上述用地