国际金融实务(第三版)教学配套课件刘玉操第4章.pdfVIP

21世纪新概念教材 高等学校金融学教材新系 国际金融实务（第三版） 第4章 互换交易 东北财经大学出版社 • 互换交易（Swap Transaction ）指的是交易 双方（有时是两个以上的交易者参加同一笔 互换交易）按市场行情预约在一定时期内互 相交换货币或利率的金融交易。 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.1利率互换概述 • 利率互换（Interest Rate Swap），又称利率 掉期，是交易双方在相同期限内，交换币种 一致、名义本金相同，但付息方式不同的一 系列现金流的金融交易。 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.2利率互换的比较收益原理 • 通过利率互换可以使双方都获得利益的原理 是由于比较收益的存在。 • 【例4—1 】 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.2利率互换的比较收益原理 • 【例4—1 】 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.3实际操作中的问题 • 2 ）计息天数的确定 • （1）实际天数/365 ：这种方法将某一互换期 的实际天数除以365天，即使闰年也照此计 算。这是英镑利率互换的习惯做法。 • （2 ）实际天数/360 ：这种惯例同样使用实际 天数，但每年按360天计。在以美元标价的互 换交易中通常如此。 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.3实际操作中的问题 • 2 ）计息天数的确定 • （3 ）30/360：这种计算惯例规定每月为30天， 然后将互换期内的名义天数除以360天。 • （4 ）实际天数/实际天数：分子是计算期的实际 天数，若每年付息一次，则分子分母相同，若 半年付息一次，则分母是分子的2倍。于是计息 天数比例根据付息天数分别为1、0.5、0.25… 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.3实际操作中的问题 • 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.4互换交易报价表 • 互换交易方的报价通常以报价表的形式给 出。固定利率通常用国库券收益以上多少基 本点（1个基本点为0.01%）来表示。这样报 价的好处在于不用因为国库券利率的经常波 动而频繁更改，具有稳定性。 4.1利率互换的基本原理 • 4.1.4互换交易报价表 • 4.2利率互换举例 • 应用利率互换的目的主要有以下几点： • ①利用比较优势降低融资成本； • ②锁定资金成本以避免风险； • ③锁定资产风险抵押； • ④利用自己对利率走向的预测进行投机。 4.2利率互换举例 4.2利率互换举例 4.2利率互换举例 4.3货币互换的一般原理 4.3货币互换的一般原理 4.3货币互换的一般原理 4.3货币互换的一般原理 • 货币互换协议要求指明用两种货币形式表示的 本金。 • 本金的选择方法是：按互换开始时的汇率折算 的本金价值基本相等，本例中美元本金1 500 万，英镑1 000万。在互换结束时必须进行本 金的交换，而在开始时，可以交换也可以不交 换。考虑一下：在互换开始时，双方各自在即 期外汇市场上卖出所借货币、买入所需货币， 这与在期初直接交换本金的效果是一样的。 • 与利率互换不同，货币互换中双方用不同币种 支付利息，其不匹配部分面临着汇率风险。 4.3货币互换的一般原理 4.3货币互换的一般原理 • 4.3.2互换交易的风险 • 互换中的风险包括信用风险、利率风险、汇率 风险，后两者合称市场风险。 • 1）信用风险 4.3货币互换的一般原理 • 4.3.2互换交易的风险 • • 2 ）利率风险 • 利率风险主要来自计息方式或计息期限的不匹 配。 4.3货币互换的一般原理 • 4.3.2互换交易的风险 • 3 ）汇率风险 • 在货币互换中，如果互换币种的汇率发生变 化，可能会给交易方带来损失。 • 市场风险包括利率风险和汇率风险，可以通过 套期保值来对冲。而信用风险