国际金融学课件04开放经济下的国际资金流动.ppt

国际金融学 第一节 国际资金流动的宏观机制 主要内容： 国际资金流动的概念、分类及影响因素 资金流动下的开放经济平衡：流量观点 国际收支的货币分析法 一、概述 国际资金流动——指与实体经济没有直接关系的、资金的国际性流动。 国际资金流动按持有金融工具的期限可分为： 中长期资金流动 短期资金流动 影响国际资金流动的主要因素： 收益率 风险 其一，将经常账户和资本与金融账户分开考察，在确定影响经常账户收支的主要因素后，再专门研究哪些因素影响资金的流动，然后再将两者综合起来分析。 其二，将经常账户和资本与金融账户视为一个整体，认为他们受相同的因素影响，其代表是国际收支的货币分析法。 一种观点认为，利率是影响国际资金流动的最主要的因素，本国一次提高利率可以带来持续的资金流入。——流量理论。 另一种观点认为，除了利率因素外，风险及资产总量等存量因素也决定着资金的流动，本国一次提高利率只能带来一次性的、有限的资金流入。——存量理论。 二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点 流量理论不考虑风险，只考虑利率这一变量 1.流量理论中的BP曲线 在考虑资金流动后，须将反映经常账户收支的CA曲线扩展为包括经常账户和资本与金融账户在内的BP曲线。 资本与金融账户收支的决定方程： K = K （i, i*） BP曲线的函数式： BP = CA + K = CA（q , Y) + K(i)= 0 （1）资金完全流动时的平衡 i=i* 自动平衡机制主要是对资金流动进行调整的利率机制。 （2）当资金不完全流动时的平衡 i≠i* 利率机制对国际收支的调整是逐步实现的。利率机制对资本与金融账户发挥调节作用；收入机制和货币—价格机制对经常账户发挥部分效力。 i=i* 此时的自动平衡机制主要体现为利率机制。 （2）在资金不完全流动时 i≠i* 利率机制与货币——价格机制相结合。 三、国际收支的货币分析法 货币论是20世纪70年代初由美国经济学家蒙代尔和约翰逊提出的国际收支调节理论。该理论的基础为20世纪60年代在美国兴起的货币主义学说。其核心内容是从货币的角度而不是从商品的角度，来考察国际收支失衡的原因，并提出相应的政策主张。 价格在短期内也可以灵活调整，经济始终保持在充分就业均衡状态下。 一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 商品的价格及利率由世界市场决定。 （P1 = eP1*) Ms = Md Md = pf ( y , i ) Ms = m ( D+R) 取m=1则 Ms =D+R Md= D+R R =Md –D 在上式中，用R代表国际收支状况。R0表示国际收支顺差，R0表示国际收支逆差。 3.货币分析法对贬值的分析 （1）货币分析法认为在开放经济条件下,商品、劳务与资金的跨国流动主要反映的了对货币供求进行调整的需要。 （2）但假设条件存在问题 （3）长期分析具有一定的说服力 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 国际中长期资金流动 ——指期限在1年或1年以上的国际资金流动。 主要形式 （1）期限1年以上的国际银行贷款； （2）在国际证券市场上融资且期限在1年以上。 影响因素 （1）收益率； （2）风险。 核心问题——清偿风险 一、中长期资金流动对一国宏观经济的影响 根据国民收入与国内吸收的关系式： CA = Y – A 一国可以通过国际融资来调整其经常账户，从而调整国民收入与国内吸收之间的关系。一国融资可以分为（不考虑政府支出）： 生产性贷款（productive loan) 消费性贷款（consumption loan) 如果一国投资的预期收益率高于世界市场利率，那么从国际市场上吸收资金用于投资是有利可图的，应该借入生产性贷款。 如果一国国内投资的预期收益率低于世界市场利率，该国资金就倾向于流向国外。 ——生产性贷款实质是一种跨期贸易 2.消费性贷款对宏观经济的影响 提前消费即期：借款以提高消费水平——总支出大于国民收入；远期：偿还贷款——总支出低于国民收入。 熨平消费 ——收入增加时，将资金借出； ——收入减少时，将资金收回。 ——使国内消费不至于波动太大。 中长期资金流动对一国宏观经济的影响实际上是利用对资金的使用与偿还之间的时间差异，对国内吸收与国民收入进行跨时期优化。 债务危机——债务国不再具备还本付息的能力。包括主权债和私人债务，表现为大量的公共或私人部门无法清偿到期外债，一国被迫要求债务重新安排和国际援助。 （1）消费性贷款导致的债务危机 一是利用资金