产业投资基金_国际模式探讨与中国的路径选择.pdfVIP

改 革 探 索 产业投资基金：国际模式探讨与中国的路径选择 人民银行天津分行课题组 $ 中国人民银行天津分行 天津市 %#### ’ 摘 要：产业投资基金是一种把投资工具和经营管理制度相结合的资本运营模式。作为一种以促 进产业发展为目的的金融制度创新，在当前我国深化经济体制改革的攻坚阶段，具有重要的意义。本文 介绍了产业投资基金发展的主要模式与经验及我国产业投资基金发展面临的环境约束，进而对我国进 一步发展产业基金的路径进行了探讨，有一定新意。 关键词：产业投资基金；国际模式；中国路径选择 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ’ ()%#* +,% - .##! / %, ##! # / ###! / #% 一、国际产业投资基金发展的主要模式与经 资基金的主要资金来源。受法律规定和追求安全 验探讨 性的国民心理影响，日本的养老金不能用做创业 （） “ ” 投资，个人出资也极为有限，产业投资基金也以大 一 以英、美为代表的 证券市场中心 模式 美国和英国都是当今世界上产业投资基金发 金融机构出资为主。 展最成熟的国家，其国内发达的金融市场为产业投 银行中心型的产业投资基金在投资取向上更 资基金提供了成长的沃土。从资金来源看，国内庞 注重安全性。对高新技术的投入相对较少，也很少 大的养老基金都是产业投资基金的主要来源；英国 投资于企业创建和发展的早期阶段。日本的产业 在金融管制取消后允许银行资金直接进入创业资 投资基金很多投向流通业和服务业，德国侧重于 本市场，也成为产业投资基金重要的资金来源。发 较为成熟的产业领域和企业的扩张阶段；投资行 达的资本市场为产业投资基金提供了畅通的退出 业也不专业化于某一个高科技产业或其分支，而 渠道，在美国，新股上市 （ ） 是倾向于将资本在更广泛的领域内分布，以减少 012 和并购都非常便利规 范。英国拥有欧洲最发达的股票交易市场，近年来 投资风险。 还特别注重培育小型企业资本市场。丰裕的资金来 注重严肃和安全的国民心理也使得德国和日 源、灵活的组织形式和畅通的退出渠道，使得以证 本的证券市场相对欠发达，都缺乏活跃的私募资本 券市场为中心的发达的产业投资基金倾向于投向 市场。由于创业企业上市的难度极大，日本的产业 风险相对较高的高新技术型企业和企业的创业阶 投资基金主要通过原投资企业回购和被其他企业 段，促进了国家新技术产业的发展。 兼并收购实现退出。德国的银行家们则广泛参与企 （） “ ” 业的管理层承接和购并活动，以实现投资收益。 二 以德、日为代表的 银行中心 模式 （） “ ” 由于受民族文化和国民心理等因素的影响， 三 以加拿大为代表的 政府主导 模式 德国和日本的产业投资基金都形成以银行为中心 很多后起的产业投资基金发展大国都有政府 的发展模式，更多追求投资安全。 力量的推动，有些就是政府直接投资创办产业投 “