我国通货膨胀压力估计与实际通货膨胀表现.pdfVIP

2011年第5期 中山大学学报 (社会科学版) No．5201l 第51卷 JOURNALOFSUNYAT．SEN UNIVERSITY Vo1．51 (总233期) (SOCIALSCIENCEEDITION) GeneralNo．233 我国通货膨胀压力估计与实际通货膨胀表现 王 曦，叶 茂 摘 要：首先对长期和短期内货币流通速度的不同决定因素进行区分，并论证在经济危机期间，心理和周 期因素的影响将导致货币流通速度暂时下降，因而新增的货币流动性不会立即体现为现实的物价上涨；但随 着货币流通速度向长期趋势回归，短期内积累的通货膨胀压力将会释放。通过带ARMA的时间趋势模型，利 用 1996年至2008年的季度数据 ，对2009年和2010年我国货币流通速度的长期值进行预测；并结合现实的 M1,M2和 GDP数据估计了我国的通货膨胀压力 ，计算了实际通货膨胀。结果表明：在2009年至2010年间， 流动性增发导致的通货膨胀压力为40％左右，实际通货膨胀为 11％左右，即29％的通货膨胀尚未得以释放。 治理我国通货膨胀的方法应包括 ：当前应实行以信贷政策为主其他政策工具为辅的货币政策 ，以治理通货膨 胀 ；在未来，要明确宣布并实施盯住货币增速的单一货币政策规则，并深化价格体系改革。 ， 1 l l l 关键词：通货膨胀压力；货币流通速度 ；“V型”反转；流动性 0 8 6 4 2 中图分类号：F822．5 文献标识码：A 文章编号：1000—9639(2011)05—0179—12 一 、 引 言 2009年，为支持应对国际金融危机的4万亿 投资及附属经济刺激计划 ，货币信贷供应量快速 增长，当年新增各项贷款9．6万亿，广义货币供应 量(M2)增长27．7％，达到60．6万亿，M2与GDP l99920002001200220032004200520062007200820092010 的比例快速上升到 1．8的历史高位 (见图 1)。 正 2010年，流动性继续快速增长，全年新增人 民币 图1 我国历年M2与GDP增速之比 贷款 7．95万亿元，M2同比增长 19．7％①。 人们普遍感觉到通货膨胀加压力=2远超m于官方公布的 在大量流动性增发的背景下，通货膨胀 自 数据。那么，如何估计我国近两年流动性增发带来 2010年 已出现快速上升势头，以农产品、房地产 的通货膨胀压力?如何理解官方CPI与高通胀预 为代表的各类价格轮番上涨。统计局公布的 期之间的差距?现实通货膨胀的未来走势如何? 2010年 11月份居 民消费价格指数 (CPI)同比增 本文尝试对这些问题进行探讨，并从分析 中引申讨 长5．1％ 。虽然官方公布的CPI已经达到近两 论治理我国通货膨胀的办法。由于我国尚未出现 年来新高，但现实中存在着强烈的通货膨胀预期， 对通胀压力的正式研究，也为了行文方便，与本研 收稿 日期：201l—06—07 基金项目：全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项目(2005~)；国家社会科学基金项目(11BJL022)；中央高校 基本科研业务费专项资金(2009)；广东省社科基金项目(GD10CYJ02) 作者简介：王 曦(1970一)，男，辽宁沈阳人，经济学博士，中山大学院岭南学院教授、博士生导师 (广州510275)； 叶 茂(1979一)，男，安徽安庆人，中山大学岭南学院博士