国际金融 第二版 课件 刘惠好第三章 汇率制度与外汇管制.ppt

第一节 汇率制度 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System），是一国货币当局关于汇率确定、维持、调整及汇率管理原则、机构等内容所作的一系列安排和规定。 汇率决定的基础 汇率波动幅度 汇率的调节方式 汇率协调管理机构 一、固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System)（一）固定汇率制的基本特点 在固定汇率制下，两国货币的含金量之比（平价）决定了两国货币的兑换率，平价一经确定，基本保持不变，在市场的自发调节或货币当局干预下，市场汇率则围绕平价在很小的范围内上下波动。 国际金本位制下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 (二)两种固定汇率制的比较 汇率的调节机制不同 制度形成的基础不同 汇率稳定程度不同 （三）固定汇率制的影响 1.固定汇率制的积极作用 利于国际贸易和国际投资活动的开展 利于国际合作和各国政策的协调 2.固定汇率制的负面影响 汇率不能发挥对国际收支的自动调节作用 不利于国内经济平衡发展 通货膨胀容易在国与国之间传递 容易受到国际游资的冲击 二、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System） （一）浮动汇率制的涵义及特征 涵义 浮动汇率制度是指一国不规定本币与外国货币的比价，不限制汇率波动的上下限，汇率随外汇市场供求状况而变动的一种汇率制度。 特征 汇率波动频繁而剧烈 有管理的浮动是共性 不同国家汇率浮动幅度和干预程度存在巨大差异 （二）浮动汇率制的影响 1.浮动汇率的积极作用 可以保持本国货币政策的独立性 发挥汇率对国际收支的调节作用 减少对国际储备的需要 2.浮动汇率的负面影响 不利于国际贸易和国际投资的发展 助长国际金融市场上的投机活动 不利于各国政策协调和国际经济合作 三、各国汇率制度安排 1999年前，IMF依据各国政府公开宣称的汇率制度对成员国的汇率制度进行汇总分类，分为盯住（钉住美元、英镑、法郎、其他货币、成分货币）、中间汇率安排 （有限弹性）和更加灵活的汇率安排（其他管理浮动、独立浮动）。 IMF在1997年和1999年分别对基于官方宣称的汇率制度分类方法进行了修正，对成员国汇率制度按事实分类法分为八类。 IMF于2009年对汇率制度的事实分类方法进行了修订，修订后的全球汇率制度安排分为十类。 汇率制度安排分类 （一）硬钉住安排 1.无独立法定货币的汇率安排(Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender) 2007 年前，加入货币联盟的国家全部归类为无独立法定货币的汇率安排。自2007年开始，IMF依据货币联盟统一货币的汇率表现进行分类，调整后的货币联盟归属：欧元区各国归入自由浮动汇率制度，中非货币联盟和西非货币联盟各国归入传统钉住汇率制度，东加勒比货币联盟各国归入货币局制度。 2.货币局制度（Currency Board Arrangement） 货币局制度是关于货币发行和汇率制度安排。它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；货币发行当局根据法定承诺按照固定汇率来承兑指定的外币，并通过对货币发行权的限制来保证履行法定承兑义务。 （二）软钉住汇率安排 1.传统的钉住安排（Conventional Peg Arrangement） 一国官方宣布将本国货币以固定汇率钉住某一种主要外币或者一篮子外币。 2.稳定化安排（Stabilized Arrangement） 事实上的传统钉住定义为稳定化安排，也称类似钉住安排。指政府不明确承诺维护汇率稳定的目标，但即期市场汇率波动幅度至少连续六个月不超过2%，该汇率制度安排不是一国货币当局的政策承诺，作为稳定化安排要求汇率保持稳定是官方行动的结果。 3.爬行钉住安排（Crawling Peg） 将本国货币钉住外国货币，汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整。 4.类似爬行钉住安排（Crawl-like Arrangement） 事实上的爬行钉住，即期市场汇率至少连续六个月在2%的狭窄范围内波动，通常其要求的最小波动率大于稳定化汇率安排。 5.水平带钉住（Pegged exchange rate within horizontal bands） （三）浮动汇率安排 1.浮动（Floating） 汇率很大程度上由市场决定，一国货币当局在外汇市场上的干预，旨在缓和汇率的变动和防止汇率的过度波动，而没有明确的以特定汇率水平为干预目标。 2.自由浮动（Independent Floating） 汇率由市场决定，一国货币当局在外汇市场上的干预只