理财学 第二版 课件 边智群第六章 投资管理.pptVIP

第6章 投资管理 《理财学》教材编写组 本章主讲内容 第一节 项目投资决策 第二节 证券投资决策 本章教学目的 熟悉项目投资的特点与决策程序； 掌握项目现金流量的分析方法； 掌握项目投资决策评价指标的含义、计算方法以及在项目投资决策中的具体应用； 熟悉证券投资的目的与特点； 熟练掌握债券、股票和基金的估值方法。 第一节 项目投资决策 一、项目投资管理概述 二、项目投资的现金流量分析 三、项目投资决策的基本方法 四、项目投资决策方法的应用 一、项目投资管理概述 （一）项目投资的特点 （二）项目投资计算期与投资资金的确定 （三）项目投资的决策程序 （一）项目投资的特点 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。 其特点表现如下： 投资规模较大，投资回收时间较长。 投资风险较大。 项目投资的次数较少。 项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。 （二）项目投资计算期与投资资金的确定 项目计算期（n）：指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期（s）和运营期（p）。　n＝s+ p 项目原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力而投入的全部现实资金。 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期应计入投资项目价值的有关借款利息。 （三）项目投资的决策程序 项目投资的决策程序一般包括以下几个步骤： 1．投资项目的提出 2．投资项目的可行性分析 （1）国民经济可行性分析 （2）财务可行性分析 （3）技术可行性分析 3．投资项目的决策 4．投资项目的实施与控制 二、项目投资的现金流量分析 在项目投资决策中，现金流量是指该项目投所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。 （一）现金流量的构成 在项目投资决策分析时，通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。 现金流出量（COF)是由于项目投资而引起的现金支出增加额。 现金流入量(CIF)是由于项目投资而引起的现金收入增加额。 现金净流量(NCF)是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。 （二）项目投资现金流量分析的假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期间投入全部资金假设 经营期和折旧年限一致假设 时点指标假设 （三）现金流量预测的具体方法 在实务中更重视按时间划分现金流量 期初现金流量 寿命期内现金流量 期末现金流量 （1）建设期现金流量 建设期现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流人量外，均为现金流出，包括： ①土地使用费用支出； ②固定资产方面的投资； ③流动资产方面的投资； ④其他方面的投资。 （2）营业期现金净流量(NCF) 营业期现金净流量(NCF) =营业利润—所得税+非付现成本十该年回收痴额 =净利润+非付现成本+该年回收额 非付现成本主要包括该年折旧额和该年摊销额。 该年回收额主要包括以下三个方面： 固定资产残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金收回 停止使用的土地变价收入等。 当投入资金为借入资金时营业期NCF的确定 主要有以下两个方面： (1)由于规定建设期发生的与购建项目相关的长期资产的相关利息支出可以资本化，所以在确定长期资产原值时，必须考虑资本化利息。 (2)经营期借款利息可以税前列支。但据全投资假设，在进行投资决策时，不应该考虑借款利息，所以在确定现金净流量时，必须加上该年的利息支出。 现金净流量(NCF) =销售收入—付现成本—所得税+该年回收额+该年利息费用 =该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额十该年利息费用 （3）终结现金流量 【例6-1】 甲公司准备投资一新项目，该项目需要投资固定资产10万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，期满有残值1万元。另外，需投资2万元用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。该项目建设期为1年，投产后每年可实现销售收入12万元，每年付现成本8万元。假定所得税率为25％，试计算该项目的现金净流量。 营业现金流量计算表 单位：万元 三、项目投资决策的基本方法 项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。 这些指标可以按不同标准进行分类： 1．按是否考虑资金时间价值，可分为非贴现评价指标和贴现评价指标两大类。 2．按指标性质不同可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 3.按指标数量特征可分为绝对量指标和相对量指标。 4．按指标重要性可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 5.按指