金融发展与宏观经济波动_来自世界214个国家的经验证据_王宇鹏.pdfVIP

Special Column 专 栏 金融发展与宏观经济波动 ———来自世界214 个国家的经验证据 王宇鹏 赵庆明 内容摘要： 1997 年东南亚危机之后 ， 学界将关注的 目标转向金融发展与宏观经济波动 的研究 。 一些学者指出 ， 金融体系脆弱是东南亚危机的根本原因 。 本文分别从信贷市场 、 资本市场和金融衍生产品市场三个角度分析了金融发展对宏观经济波动的影响机理 ， 以 1961-2012 年 214 个国家的宏观数据为样本 ， 引入了利率 、 FDI、 劳动 力 、 出 口、 TFP 、 M2 、 政府公共支出 、 汇率等控制变量 ， 采用时间维度的 固定效应模型， 验证 了金融发展与 GDP、 投 资、 消费增速波动率的统计 关系 。 结果表明 ， 金融发展与以 上 三者存在显著 的 负 相 关关系 ， 即金融发展 程度越高 ， 宏观经济波动率越低 ， 这将 有助于解释 为什么新兴 市场 国家波动率高于发 达 国家的经济现象 。 关键词 金融发展 宏观经济波动 国 际经验 消费 投 资 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A DOI:10.16475/ki.1006-1029.2015.02.001 引 言 文通过计算 ① 现新兴市场 本 年七国集团国家和新兴市场国家的平均经济波动率 发 ， 1961-2012 国家②的经济波动率为 国家的 倍 即以 为代表的西方发达国家的经济波动远小于新兴市场 ， G7 2 G7 国家。 也有类似的观点 指出发展中国家的经济波动率远 Stéphane Pallage ， Michel A. Robe （2003 ） ， 大于美国。 宏观经济波动影响着社会福利 经济增长和宏观调控 首先 宏观经济波动会降低整体的社会 、 。 ， 福利 在一些比较贫穷的国家 因为经济波动带来的福利损失甚至超过了经济增长带来的福利增加 ， ， （ 其次 宏观经济波动会降低经济增长速度 Stéphane Pallage ， Michel A. Robe ， 2003 ）。 ， ， Jean Imbs 证明了宏观经济波动和经济增长的负相关性 此外 宏观经济波动还会给宏观经济调控带 （2007 ） 。 ， 来难度 未来经济的不确定性将使得经济预期难度加大 货币和财政政策将失去前瞻性 减小宏观 ， ， 。 经济波动有望成为宏观经济调控的第五大目标。 ③ 国内外学者对影响宏观经济波动的因素进行了广泛的研究 但在过去很长一段时间内 大家都 。 ， 忽略了影响宏观经济波动的一个重要因素 金融发展 本文认为通过引入