第三讲关注金融危机正.pptVIP

* 第三讲 索罗斯 1997年7月,一场始于泰国、席卷东南亚、波及全球的金融危机突如其来，造成许多国家和地区汇市、股市轮番暴跌，经济增长速度明显放慢……根据世界银行的报告，亚洲金融危机带来的负面影响还包括民众收入下降、贫困人口增加、公共服务业萎缩、教育和卫生条件恶化、犯罪率上升等。伤之深、痛之切，使得人们至今提起这场金融风暴时仍心有余悸。 东南亚金融危机 回望20世纪的历史，不难发现，新兴市场频频成为金融危机“钟情”的“温床”：1994年墨西哥金融危机、1997—1998年的亚洲金融危机、1999年巴西金融危机，使得原本在成长中的新兴市场国家或者地区经济遭受了巨大的冲击。 2007年夏天爆发的美国次贷危机在2008年演变成一场严重的金融危机。这次金融危机波及范围之广、影响程度之深、冲击强度之大，为20世纪30年代大萧条以来所罕见。在危机中，实体经济受到严重冲击，美国、欧元区和日本经济已全部陷入衰退，新兴经济体增速也大幅放缓，世界经济正面临多年来最严峻的挑战。 当前，国际金融危机已从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场国家，从金融领域扩散到实体经济领域，给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响。值此关键时刻，我们在这里共同探讨维护国际金融稳定、促进世界经济增长的举措，具有十分重要的意义。造成这场金融危机的原因是多方面的，既有经济体宏观经济政策不当的原因，也有金融监管缺失的原因。对此如果没有正确认识，就难以吸取教训、避免今后发生同样的危机。为了有效应对这场金融危机，世界各国应该增强信心、加强协调、密切合作。 胡锦涛:《通力合作??共度时艰》2008年11月15日 二十国集团峰会 一、从次贷危机到金融危机 1、次贷危机及其原因分析 关键词： 次级抵押贷款： 指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。 房地产市场： 在过去的五六年时间里，美国的经济发展严重扭曲，几乎整个经济增长都是靠房地产投资及其相关产业带动。 住房贷款证券化： 是新世纪的金融创新，它革命性地解决了房贷的流动性难题。住房抵押贷款具有有需求量大、周期长等特点，银行如果长期持有就会造成流动性困难，制约放贷规模。有了发达的二级市场——住房抵押贷款证券市场，银行就可以把期限长、额度大的贷款，通过抵押贷款证券市场出售给证券投资者，快速安全地回笼信贷资金，用于再投资，扩大利益。 (1)次贷危机是一个复杂金融衍生市场的危机 住房抵押贷款证券化使房地产抵押贷款从“贷款———贷款收回———再贷款”的传统模式转变成“贷款———贷款出售———再贷款”的现代模式。 住房抵押贷款证券要有一定的信用作为支撑，才能被资本市场认可。 当前住房抵押贷款证券化在世界上有三种模式：美国模式、欧洲模式和澳洲模式。后两者都是以放贷银行自己设立依附银行或相对独立的机构来发行住房抵押贷款证券（债券为主），是银行用自己的企业信用来担保债券的到期偿还，为此规模受到约束。只有美国模式是政府机构或政府设立的特殊企业，用政府信用或政府隐含信用来担保证券的还本和收益。为此，美国模式下的住房贷款证券市场可以得到更迅速、更发达的发展，当然也在制度上就留下了“一旦出事必须政府买单”的隐患。 　　美国住房贷款证券市场三大机构，房利美、房地美和吉利美垄断了住房贷款证券市场80%的份额。其中吉利美直接就是政府机构，其信用等同美国政府信用。“两房”虽然接管前是上市的私有化企业，但本质上一直就是“准国有”企业，是由美国政府缔造、在美国国会为之专门立法、自诞生以后就有专职联邦机构负责对此监管的特殊企业。它们虽然需要对股东负责、提供资本回报，但同时也需承担众多公共政策义务。 （2）美国抵押贷款证券的信用特点与主要机构 房地产下滑是首要因素。 2006—2007年，美住宅建筑投资持续大幅下降，使美国GDP增长分别下降0.29%和0.97%。 美联储加息是诱发因素。 2001年以来，美联储连续14次降息，利率由6?5%降到战后历史最底水平的1%。信贷和货币的扩张，刺激了经济包括房地产的发展。美国房价2001年至2005年翻了一番，有些地区一年就涨了50%。但2004年6月至2006年6月，美联储连续17次加息,利率达到5?25%。在加息的影响下，房地产降温并陷入衰退，房价于2007年初开始下降。利率上升和房价下降使美国次贷市场迅速恶化，购房者还债违约率上升。 消费和借债过度是深层次因素。 消费一直支撑美国经济增长，消费开支占GDP比例从过去的67%提高到目前的约72%。消费主要靠过度借债来维持。由于许多美国家庭基于房产不断升值，以抵押房产进行再融资，但随着房价下跌，支持高消费的再融资逐渐失去作用。 （3）次贷危机的原因分析 2、从次贷危机发展到金融危机 （1）次贷危机浮出水面