山东晨鸣纸业集团股份有限公司企业主体长期信用等级分析报告2008年5月.pdfVIP

企业主体长期信用评级分析报告 山东晨鸣纸业集团股份有限公司 企业主体长期信用评级分析报告 评级结果：AA 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级时间：2008 年 5 月 23 日 资信”）对山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以 下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内最 财务数据 大的国有控股造纸企业，在行业地位、生产规 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 08 年 3 月 模、技术水平、盈利能力等方面具备的优势。 资产总额（亿元） 179.69 205.48 220.11 225.18 所有者权益（亿元） 54.66 60.10 105.81 109.85 同时，联合资信也关注到行业竞争激烈、原材 长期债务（亿元） 37.97 69.25 40.56 40.91 全部债务（亿元） 86.46 105.47 84.48 79.78 料价格上涨、投资规模大等因素对公司造成的 营业收入（亿元） 97.22 118.14 151.65 41.19 影响。 净利润（亿元） 6.02 6.03 12.19 6.79 EBITDA （亿元） 19.17 23.09 29.85 -- 未来几年，随着公司在建项目的完成以及 营业利润率（% ） 20.01 18.74 20.26 21.37 净资产收益率（% ） 11.02 10.03 11.52 -- 完善上游原材料供应基地的建设，公司收入及 资产负债率（% ） 59.99 62.29 51.93 51.21 盈利能力有望进一步提高。联合资信对公司评 全部债务资本化比率（% ） 54.60 57.64 44.40 42.07 流动比率（% ） 81.19 102.04 89.56 94.23 级展望为稳定。 全部债务/EBITDA （倍） 4.51 4.57 2.83 -- EBITDA 利息倍数（倍） 7.67 5.20 6.60 -- 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，主营业务收入和所有者 优势 权益等科目已作相应调整，2008 年 3 月报表未经审计。 1．近几年，中国造纸行业整体发展良好，并 分析师 且是近年投资的重点，行业发展前景良好。 张晓斌 2 ．公司拥有较强的规模及技术优势。 电话：0108839 3．公司主营业务稳步增长，盈利能力较强。 邮箱：zhxb@ 4 ．随着原材料资源进入收益期，公司综合竞 孙 炜 电话：0108870 争力及盈利能力将得到进一步提升。 邮箱：sunwei@ 5．公司计划发行30亿港元H股。 传真：010 关注 1．造纸行业属于完全竞争行业，企业经营压 地址：北京市朝阳区建国门外大街甲 6 号 力较大。 中环世贸中心D 座 7 层 （100022） 2 ．国际市场木浆及美