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证券信用交易制度与金融体系的完善_证券金融论文 证券信用交易制度与金融体系的完善_证券金融论文 〔摘要〕 证券信用交易即将在我国推出,这必将对完善我国金融体系产生深远的影响#65377这种影响主要 体现在三方面:对金融分业经营格局的影响#65380对股票抵押贷款制度的补充作用#65380对未来 社保基金的重要作用#65377 　　〔关键词〕 证券信用交易制度,金融体系,分业经营,股票抵押贷 款制度,社保基金 　 　　证券信用交易即将在我国推出,这是完善证券交易方式#65380发展证券市场的重要举措#65377很多人 已经探讨了推出证券信用交易对我国证券市场发展的深远影响,但是证券信用交易的意义远 不止于此,它对于完善我国整个金融体系也具有重要的推动作用#65377 　　 　　一#65380证券信用交易制度对金融分业经营格局的影响 　　 　　在20世纪末,以前采用分业经营的国家逐渐呈现向混业经营转移的新动向#65377首先是1986年 英国所完成的金融“大爆炸”的改革,允许银行兼并证券公司,形成经营多种金融业务的企业 集团#65377接着,日本于1998年实施《金融体系改革一揽子法》,放宽了银行#65380证券#65380保险等行业 的业务限制,废除了银行不能直接经营证券#65380保险业务的禁令,允许各金融机构跨行业经营各 种金融业务#65377就是分业经营最具代表性的美国,也于1919年11月废除了禁止银行承销证券的 《格拉斯-斯蒂格尔法》(1933年制定),而以压倒多数通过了《金融改革现代化法案》#65377 　　美#65380英#65380日三国的金融业从分业到混业的转变,其深远意义并不在于各自国家金融监管和 业务构架的转变,而在于三个金融分业巨头的转变,标志着混业模式已经成为大势所趋 #65377我们也可以由此判断,美#65380英#65380日三国(尤其是美国)向混业经营的转变,将给越来越 全球化的金融业带来一统天下的混业经营业务流程和利润标准#65377 　　我国由于金融市场很不完善,出于风险控制的考虑,目前依然采用分业经营的金融格局, 使证券#65380银行#65380保险业务处于一种相对封闭的状态#65377这当然使资金无序流动的风险降低了, 但是由于业务范围狭窄#65380利润来源单一所造成的经营风险却在我国的金融企业中长期积聚 #65377而在加入WTO的背景下,后一种风险已经越来越显著#65377 　　混业经营是资金同质性特征所决定的#65377无论是银行#65380证券还是保险,实质就是资金的融通, 通过资金不断地循环周转,使其不断增值#65377金融业具有内在的一体化的要求#65377在混业经营 通过资金在各个业务领域中的优化配置,长#65380短#65380固#65380活等灵活组合,能够在一个更高 的规模和利润水平下实现风险和收益的平衡#65377 　　我们认为,通过信用交易制度的建立,应充分注意到目前分业经营格局的现实,在一个有控 制的范围内走出混业经营的第一步#65377 　　　　 　　从上图可以看出,如果能够建立信用交易体系,就可以通过证券金融公司的“防火墙”作 用,将证券市场与货币市场连接起来,同时通过证券融出和资金的借贷,将银行#65380保险#65380基 金#65380证券等机构的业务相互连接起来#65377 　　从国际经验来看,银行#65380保险公司#65380各种社会基金都是证券的富裕者,因为这些机构的基本 投资策略是稳健,所以所选择投资对象以收益稳定的蓝筹股为主,而且持股时间很长,如果 建立信用交易制度,实际上为这些机构建立了再投资的渠道——即利用已经长期投资的证券 进行信贷,获得利息收入#65377从许多国家的实践来看,这个渠道所产生的利润都是不可忽视的 一个部分#65377这样,银行#65380保险等机构在不违背稳健#65380严格风险管理原则基础上,通过融券 间接介入了证券业务,并从这种业务中获得了新的利润增长点#65377 　　从另一个方面来看,如果我们的信用交易制度按照美国模式来设计,即证券公司可以根据客 户需要,参考自己的资金状况和自营证券拥有状况,自行向客户融资和融券,不足部分再向 相应的机构(如证券金融公司)申请融资融券,那么,证券 公司实际上就围绕证券业务间接介入了金融业务,也就是通过融资融券为交易客户提供了信 用#65377之所以为间接,因为证券公司的资金来源归根结底还是通过证券金融公司来获得,只是 在这种状况下,相同资本金所支撑的负债规模有可能大幅度扩大#65377 　　可以看到,信用交易体系实际上完成了银行#65380证券#65380保险三大金融业务的融合#65377如果配以 证券金融公司,就可以在不大动目前分业经营格局的