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中国债券市场  一 、发展概述 发展概述 发展概述 二、债券分类 债券种类很多，在债券历史发展中出现过许多不同品种的债券，各类债券共同构成一个完整的债权体系。债券可以依据不同的标准进行分类。 我国债券分类 我国债券分类 监管体系 （一）不同市场的监管 市场参与者 3、信用社 4、非银行金融机构：包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司、邮政局等金融机构。 5、证券公司 6、保险机构 市场参与者 7、基金 8、非金融机构 9、个人投资者 10、其他市场参与者 ：信用评级公司、财务公司、货币中介等。 六、中国债券市场的问题  　　1、中国管理体制中的问题 　　(1)多头监管，宽严不一。 　　多头监管是指债券的发行、交易、结算等分别由不同的机构或部门负责。债券市场监管机构的分离造成各类债券在审批程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节宽严不一，从而影响了债券市场的制度建设。 　　(2)行政性管制严重，特别是市场化的监管体制缺位大大限制了债券市场创新。 　　在我国债券市场上，政府在包括债券市场在内的资本市场制度变迁中起着主导作用，而且，政府在进行这种自上而下的强制性制度供给的过程中并没有充分考虑下层结构的反馈影响。与我国政府强制推行的债券市场制度变迁相适应，金融监管是以一种行政管制为主导的监管体制，这种监管体制不是促进了金融创新，而是成为限制和阻碍金融创新的桎梏。 　　　　 　 (3)资本市场利率的扭曲。 　　1996年以来，我国开始了利率市场化改革，但是，信贷市场和企业债券市场利率市场化的过程尚未最终完成，它导致的最大的后果便是明显低估了资金作为生产要素的价格，由此带来了投资过旺、低水平重复建设、经济结构调整困难等一系列问题;而企业债券发行利率尚未市场化，则进一步扭曲了当前的利率结构。 2、 参与主体的问题 　　首先，我国债券品种少，非公部门债券待发展。以公司债为典型，从国际比较来看，美国债券余额中，公司债券占14%，阿根廷公司债券占45.7%，泰国公司债券占32%，而我国公司债券只占2.2%。其次，我国企业融资方式偏向于间接融资，直接融资发展缓慢。最后，由于发债环节政府性因素过多、监管约束过多等因素，使债券市场的参与主体创新动力严重不足。 　　  3、债券市场结构中的问题 　　(1)发行市场和流通市场割裂，未形成统一价格。目前，我国利率体系存在严重的扭曲，不但存在信贷市场的利率关系扭曲，也存在债券一级市场和二级市场利率关系的扭曲。企业不能按照市场化的利率水平估算筹资成本，特别是还带来了两个市场严重的投机行为和市场的大幅波动。 (2)交易制度有待完善。我国债券二级市场由银行间债券市场和交易所债券市场构成，目前银行间债券市场与交易所市场还是两个分割程度较高的市场，两个市场的参与者类型、交易方式、结算制度等都有较大的差异，严重制约了债券市场的整体效率。 (3)债券市场缺乏完善的机构体系。突出表现为缺乏投机类的机构投资者和真正的做市商机构，另外，银行间债券市场信用等级评级也缺乏独立性和权威性。 六、完善中国债券市场体系对策研究 主要是对中国债券市场的规模、品种结构、发行方式、流通市场、收益率、监管体系等问题进行了较为系统的研究. 关于债券市场总量问题.中国债券市场发展的策略是:适当控制中国国债的债务规模;发展商业性金融债券市场;扩大企业债券市场规模. 关于债券品种结构问题.当前中国应调整债券期限,使债券期限结构更加合理;提高可上市债券比重,增加债券的流通性;发行地方政府债券,健全债券市场;推动资产证券化发展,积极推出债券本息拆离工具,发行次级债券充实国有银行资本金等. 关于债券发行方式问题.完善中国债券发行方式的具体建议,主要包括建立年度债券发行计划公布制度、完善凭证式债券承销制度、完善记账式债券承销制度以及进一步完善债券的拍卖发行方式. 近年来,中国出现了一批专业信用评级机构,由于发展时间短、信用环境差等原因,中国的信用评级行业还存在评级企业规模小、评级业务范围窄、品牌纷乱以及依靠行政手段垄断经营等问题.建立有中国特色的信用评级体系,具体可以从改善评级标准的科学性、提高数据的审核标准,确保信息披露的真实性、建立评级结果的检验系统、加快相关法律的制定以及培养经验丰富的评级人员等方面着手. 关于债券收益率曲线问题.完整的债券收益率曲线是金