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地方投融资债务现状及风险治理个案研究 摘要：化解地方投融资债务风险，应以梳理整合为基础，建立投融资债务基础数据库；树立以风险为基础的动态监管理念，建立债务管控制度；协调融资总量和结构，促进经济金融良性循环发展；拓宽融资渠道，分类化解债务风险；建立风险评估和预警体系，防范和化解偿债风险；建立和完善多元化偿债渠道，实行债务责任追究制等。 关键词：地方投融资；债务风险；对策 近年来，我国实施的宏观调控政策促使各地方政府投融资平台如雨后春笋般涌现出来。同时，各地方政府对日渐庞大的地方投融资债务及风险极为关注。天津市较早进行了地方投融资平台运行的监管，展开了对地方投融资债务持续三年的综合治理。天津市在防范和治理地方投融资债务风险的实践中积累了一些经验。本文通过对天津市地方投融资债务的现状与风险的判断，找出我国地方投融资债务普遍存在的问题及债务风险治理的基本路径。 一、天津市地方投融资债务现状及治理的做法 (一)天津市地方投融资债务指标情况及风险状态 随着我国城市化水平的快速提高，各地基础设施建设投资比例严重偏低、投资总量明显不足问题日益突显。各地方政府为解决城市基础设施建设资金的需求和可支配财力之间的矛盾，积极探索通过建立地方投融资平台来为城市基础设施融资的新举措。天津市也顺应这一形势，逐步形成由土地整理公司(中心)、投资公司、建设开发公司、项目管理公司和经济功能区基础设施建设开发公司等多种形式的融资平台。然而，投融资平台的日益发展壮大也直接导致地方投融资债务的膨胀及其风险系数的增加。参照《天津市政府债务管理暂行办法》中关于政府债务指标的有关规定，可以利用负债率(直接债务余额与当年地区生产总值的比例)、债务率(直接债务余额与当年地方财政收入的比例)、偿债率(年度应还本付息额与当年地方财政收人的比例)等指标对投融资债务情况进行测算。《天津市政府债务管理暂行办法》规定上述指标的警戒线为负债率不超过10％，债务率不超过100％，偿债率不超过15％。由于地区生产总值、地方财政收入等指标需使用全年数据，本文选取了天津市金融办统计的投融资平台2010年末的数据进行计算。 根据相关统计资料的计算可发现，2010年末天津市投融资债务率已超过警戒线水平，负债率虽超过天津市政府规定标准，但尚在国际安全范围内；偿债率虽然2010年超过警戒标准，但2011年债务偿还率有很大改观。总之，目前天津市地方投融资债务风险基本处于可控状态，近期债务偿还压力不大。这一现状与2011年财政部财政科学研究所发布的当前我国地方政府债务状态的结论基本一致。值得注意的是，以天津为代表的各地方投融资债务目前尚存的局部风险依然不容忽视，特别是个别地方投融资平台运行风险较大，若不采取积极有效的防范措施极有可能诱发整体风险。 (二)天津市治理地方投融资债务的做法 天津市政府面对近年来地方投融资风险的增加，较早地提出了应对举措：市法制办、发改委、金融办及财政局起草了有关政府投融资平台风险管控的文件，分别从财务管理、项目管理等方面进行了规范。先后出台了《天津市城市基础设施投资建设开发企业发展和风险防控规定》、《关于印发天津市政府债务管理暂行办法的通知》、《关于印发的通知》、《关于印发的通知》和《关于印发天津市特定目的公司持续发展和严格监管的意见的通知》。 二、我国地方投融资债务存在的问题 目前，天津市地方投融资债务存在的问题极具代表性，反映出我国地方投融资债务面临的共性问题。 (一)资产负债率等一些债务指标攀升，推高债务风险指数 许多地方投融资债务资金均投向了本地准公共产品属性明显的基础设施建设项目，项目本身的经济效益不明显，债务资金使用收益有限，加之各地往往同时进行多项基础设施建设，需要大量举债并每年都要支付巨额的财务费用，从而使投融资平台资产负债率升高，企业资产质量下降，“造血”功能越来越差，丧失继续举债经营的能力。以天津市为例，根据相关统计资料的统计，一些投资发展公司的资产负债率指标已超过天津市财政局《关于加强政府性投资公司财务管理的指导性意见》中政府性投资公司资产负债率原则上不得超过70％的要求。攀高的资产负债率无疑会收紧投融资公司现有的债务资金来源，并推高投融资债务风险系数。 (二)债务的资金来源狭窄，缺乏持续顺畅渠道 许多地方投融资债务的指标攀高，缺乏良好的财务形象，难以开拓出多元化的债务资金来源。因此，目前各地投融资债务多以银行的长短期商业贷款等形式进行，利用资本市场的比例过低，缺乏持续发展的渠道。这样的债务资金来源，一方面使举债成本通常较高，另一方面借债规模受国家货币调控政策的影响极大。在目前中央信贷收紧政策的影响下，今后各地以商业银行贷款作为投融资债务资金的主要来源恐怕难以为继。 (三)债务偿还来源单一，易诱发政府财政风险 从财政收入的角度看，未来以天津市为代表的各省级地方政