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如何选择股票型基金 今天是2005年5月4日，正处5.1假期。作者有空将近期作者选择股票型基金的投资理念写下来。本文假设读者对基金的基本概念有所了解，比如净值，申购赎回，交易费用等。 选择开放式基金还是封闭式基金。目前的开放基金，都是以净值直接和基金公司发生申购或者赎回。一次申购赎回的费率，基本都超过交易金额的1.2％。目前的封闭基金，是通过二级市场的撮合系统发生买卖的，一次买卖交易费率小于成交金额的0.5％。因此从交易手续费上说，封闭基金有明显的优势。 从交易的价格来说，开放式基金都是以净值交易，而封闭基金目前都存在一定的折价（交易价格低于净值）。因此从买入长期持有的观点来说，封闭基金要较开放基金划算。其实也就是相当于打折买入目前的A股股票。 因此以下主要讨论目前封闭基金存在的机会，以及如何选择。 目前的封闭基金，有近20个将在2-3年内到期。到期时，基金持有人大会同意，基金可以继续存续，否则，基金将被清算。考虑到封闭基金存在折价，持有人肯定不希望基金存续，基金清算，能使持有人得到几乎接近净值的价值。考虑到目前基金存在的折价，因此以下分析封闭基金存在的投资价值，以及实际操作手段。 以下分析基于以下两个假设： 基金的未来操作业绩和历史业绩完全无关。 封闭基金到期，将被清算。 封闭基金存在的机会： 持有到期，获得的折价收益。先说一个例子，上海市场的500028，基金兴业，2005-4-29的收盘价是0.777，净值是0.8934，也就是每一份基金持有的股票和货币的市制是0.8934，而基金的价格是0.7770。500028的到期日是2006-11-14，离开2005-4-29还有1.54年。假设在这1.54年里，基金的操作不赔不赚，也就是净值保持不变。到期获得的折价年复收益率IRR是IRR = power[(0.8934-0.7770),(1/1.54)] – 1 其中power是指数函数，计算获得0.094546，也就是现在买入500028，并且假设500028在1.54年的操作里不赚不赔，将获得9.4546％的折价年复收益率（IRR） 考虑基金的管理费用。封闭基金的管理费用为净值的1.5%/年，因此，比如投资500028，并且假设基金净值不变。投资人获得的实际受益是9.4546%-1.5% = 7.9546%。 考虑基金大量变现股票的损失。由于在2-3年内到期的封闭基金，都是老基金改制而来，因此流通盘普遍很小，通常是5亿，10亿。并且持有一个股票的价值不能超过其总资产的10％，因此股票变现对股票价格的影响不会太大。 封闭基金折价的计算方法。作者使用Excel软件，每周输入基金的价格和净值，自动机算获得假设基金净值不变，而获得的折价年复收益率（IRR） 方法如下： A B C D E F G 基金名称 价格 净值 到期日期 当前日期 到期年数 年复收益率 2005-4-29 (D-E)/365 POWER(C/B,1/F)-1 500028 0.7770 0.8934 2006-11-14 2005-4-29 1.54520 0.094546 500013 0.9100 0.7440 2007-4-28 2005-4-29 1.99726 0.106099 通过excel，计算获得，持有500013获得的年复收益率高于500028，但是500013持有的年数也相应要长1.997年。 操作实例 作者在2004年11月，当时持有绩优基金500008，因为500008的历史业绩非常优良。但是当作者认识到，基金将来的业绩几乎于历史业绩无关，作者开始考虑更换基金。 根据上述办法，计算获得当时一些基金的收益率如下表 基金代码 折价率 净值 价格 到期日期 今天日期 到期年数 折价年复收益率 500028 0.8665 0.721 2006-11-14 2004-12-10 1.928767 0.099995341 500013 0.9245 0.725 2007-4-28 2004-12-10 2.380822 0.107493973 500019 0.906 0.706 2007-5-8 2004-12-10 2.408219 0.109125644 500010 0.971 0.773 2007-5-27 2004-12-10 2.460274 0.097123637 500008 1.1673 0.9 2013-4-28 2004-12-10 8.386301 0.031495167 500021 0.9665 0.759 2007-5-31 2004-12-10 2.471233 0.102739067 500035 0.9339 0.729 2007-5-