中信证券-国际宏观周报：联储“鹰鸽格局”初定 (NXPowerLite).pdfVIP

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2017-08-27 发布于河南
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中信证券-国际宏观周报：联储“鹰鸽格局”初定 (NXPowerLite).pdf

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研国际宏观周究报告联储“鹰鸽格局”初定 / 宏观研 2014 年5 月26 日究中信证券研究部 / 提要国  欧元区5 月综合PMI 符合预期。欧元区5 月制造业PMI 初值52.5，低于预诸建芳际期的53.2；服务业PMI 初值53.5，为2011 年6 月以来的新高，高于预期电话：010 宏观的53.0 。欧元区服务业PMI 强劲扩张，抵消了制造业扩张幅度的回落，欧邮件：zhujf@ 元区5 月综合PMI 初值为53.9，与预期持平。执业证书编号：S1010510120003  欧元区服务业PMI 扩张超预期，德国对边缘国家经济的带动作用增强，各孙稳存国复苏更为均衡。本轮欧元区内率先复苏的国家为制造业竞争优势强、外电话：010 需导向型经济体（德国、爱尔兰），而边缘国家多为欧元区内需求导向型经邮件：sunwc@ 济体。欧元区复苏不平衡、就业与物价低迷的“症结”在于内需和服务业执业证书编号：S1010510120052 复苏缓慢。从4 、5 两个月的PMI 数据可见，与服务业PMI 改善相同步地，边缘国家产出和就业指数已经回升至 50% 以上并持续扩张。服务业的扩张董利有利于欧元区就业改善和通胀回升，并增强欧元区整体复苏的可持续性，电话：010 预计欧元区GDP 全年增长1.1%（Q1/0.9%；Q2/1%；Q3/1.2%；Q4/1.3%）。邮件：dongli@  欧元区和德国制造业PMI 低于预期，汇率走强是欧央行亟待解决的首要矛执业证书编号：S1010511080001 盾。欧元区和德国制造业 PMI 扩张幅度收窄，一方面归因于 “暖冬”导致刘霖林部分制造业需求前移至一季度，另一方面归因于汇率升值。目前欧元回调电话：010 缘于欧央行6 月行动预期的“自我实现”，如果6 月议息会议欧央行按兵不邮件：liull@ 动，则欧元有大幅升值的压力，且欧央行未来实施预期管理的能力将被严执业证书编号：S1010511080002 重削弱。因而，欧央行大概率在 6 月行动。预计方式是通过降息（主要再融资利率）和“停止冲销SMP ”等“常规武器”，兑现宽松预期；而“非常吴玉立规”的负利率（存款利率）和欧洲版QE 在短期推出的概率不大。但 ECB 电话：010 可以通过不断“提及”、“讨论”或者“测试”负利率和QE，表明具有持续邮件：wuyl@ 宽松的能力，持续引导市场预期。6 月议息会议可以确认欧元拐点，欧元汇执业证书编号：S1010511080003 率中期将进入回调通道，预计2 季度末回调至1.35，年底回调至1.32。郭廓  美国 4 月新屋和成屋销售超预期改善，未来三因素利好地产复苏。（1）新电话：010 屋和成屋价格同比持续下降。在劳动力市场改善、居民收