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衍生性商品簡介 第一章 本章內容 衍生性商品的意義及其主要類型 衍生性商品的功能及其對資本市場的影響 衍生性商品的特質 世界衍生性商品的交易現況 臺灣衍生性商品交易概況 本書架構 衍生性商品的意義 所謂「衍生性商品」(Derivative Securities)，乃指由金融市場中現貨基本交易商品價格所衍生出來的金融工具，其之所以冠上「衍生」這個詞彙，即因為該種商品的合約價值乃依附於其它基本金融商品的價格之上。 例如股價指數期貨合約價值的大小，深受其標的資產(Underlying Asset)－現貨股價指數高低的影響，故股價指數期貨就是一種典型的「衍生性商品」。 陳威光教授曾以姻親關係巧喻「衍生性商品」之精髓 衍生性商品的主要類型 遠期合約(Forward Contracts) 期貨合約(Futures Contracts) 交換合約(Swap Contracts) 選擇權合約(Option Contracts) 遠期合約(Forward Contracts) 係指交易雙方約定於未來某一特定日期，依事先議定的價格(遠期價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 例如臺積電預計三個月後將有一筆美金一億元的晶圓代工收入。 風險：擔心未來三個月美元對臺幣貶值，使收入下降 策略：公司財務長可和花旗銀行簽訂一紙三個月期遠期外匯合約。合約內容：交易金額美金一億元，交割匯率(遠期匯率)為34(NTD/$)。 結果：三個月後臺積電可將其美金一億元，以34(NTD/$)的匯率賣給花旗銀行，來消除未來三個月美元對臺幣波動之匯率風險。 期貨合約(Futures Contracts) 乃是一種定型化的合約，交易雙方約定於未來某一特定時日，依事先約定的價格(期貨價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 期貨合約 v.s. 遠期合約 期貨合約 v.s. 遠期合約 圖1-1 期貨(遠期)合約到期之損益 交換合約(Swap Contracts) 乃指交易雙方同意於未來某一特定期間內，彼此交換一系列不同現金流量的一種合約。最常見的互換合約為利率交換(Interest Rate Swaps)。 例如一個二年期利率互換合約 任何互換合約皆可拆解成多個遠期合約，故又可稱之為多期的遠期合約 互換合約交易不是一種零和遊戲(Zero-Sum Game) 選擇權合約(Options Contracts) 選擇權(Options Contracts)乃是一種合約，買方有權利在未來某一特定期間內，以事先議定好的價格［履約價格(Exercise Price)］向賣方買入或賣出某一特定數量的標的資產。 依其定義，選擇權可分成： 買權：買入的權利 賣權：賣出的權利 選擇權是一種權利義務不對稱的合約。 　　　因此才有權利金的產生 圖1-2 期貨市場衍生性商品之交錯關係圖 衍生性商品的功能 提供投資人多樣化的投資選擇 可以提高市場交易的效率 一般而言，衍生性金融商品所需之交易成本遠較現貨市場之商品來得低。 許多衍生性金融商品之交易極容易當沖。 衍生性金融商品可以提供現貨市場不易做到的投資組合。 可以增加市場的完全性 「完全市場」意指投資者總是可以使用現存的交易證券（即所謂的純粹證券），將未來可能的經濟狀況下之報酬給予複製。 可以提供風險管理的工具 衍生性商品的特質 槓桿大風險高 產品結構較複雜且不易評價 屬資產負債表外交易 交易策略靈活且複雜度高 世界衍生性商品的交易現況 表1-1 全球交易所衍生性商品交易量排名 表1-2 全球各類衍生性商品交易量排名 台灣衍生性商品交易概況 我國國內目前經過主管機關核准，可供交易的衍生性商品種類，至二○○三年十月為止，共計約二十種，其中有關權益證券的衍生性商品主要在台灣證券交易所及台灣期貨交易所交易，其餘則多為店頭市場（OTC）商品。 表1-3 我國目前可交易之衍生性商品 表1-4 我國期貨商品交易概況 表1-5 我國選擇權商品交易概況 * * 現貨股價指數 股價指數期貨 合約價值 標的資產 股價指數期貨是一種典型的「衍生性商品」 無保證金制度，屬信用交易(Credit Transaction) 買賣雙方須依規定付出合約金額一定比例的保證金，以擔保雙方的履約能力，故其本質屬抵押品交易(Collateral Transaction) 保證金 未透過結算所交易，故雙方有違約風險存在 結算所背書保證交易雙方到期履約，使雙方無須擔心到期的交割風險 交割風險 店頭市場 集中公開市場 交易場所 非定型化合約 定型化合約 合約型態 遠期合約 期貨合約 k ST 損 益 45° k ST (a) 買入遠期