2015年12月25日造纸行业分析师.pdfVIP

公司研究 新股研究 广博股份（002103） 合理估值：10.00-10.50元 造纸印刷 发行价格：6.60元 2006年 12月 25日 具备奥运概念的外向型纸制品文具龙头 造纸行业分析师 投资要点： 曾光 广博股份主要从事以纸制品文具为主的文化用品的生产和销售，是 中国纸制品文具出口量最大的企业。2004－2005 年度相册、本册产品 0755 的市场占有率居行业前三名，其中相册产品的出口量和出口额位于全国 zengguang@ 首位。2005 年销售额中 84.58%来自于外销，以贴牌方式（OEM）为主。 全球文具产业的发展保持较为稳定的增长态势，年均增长率在 4%以 所处行业基本数据 上，同时纸制品文具产业从发达国家向发展中国家逐渐转移。2003－ 2005 年，中国规模以上纸制品文具企业销售收入年平均增长率在 14% 以上，出口交货值年平均增长率在 30%以上。我国逐渐成为世界纸制品 文具制造的基地。 相对于国内同业，公司具备四大主要竞争优势：技术、品牌、渠道 和区位优势。公司相册、本册的设计开发能力处于行业领先水平，成为 北京 2008 年奥运会文具类产品的特许生产商，拥有服务全球的营销构 架，公司所在地宁波已经成为世界级的文具生产基地和亚洲新的文具采 发行基本数据 购中心。 发行价格（元） 6.60元 公司本次发行募集资金投向三个项目：高档纸制文化用品项目；基 市盈率（摊薄） 30倍 于数字印刷技术的精品图书印制项目；基于数字印刷技术的精品图书印 制项目。项目盈利前景看好，预计完全达产后年新增净利润 6000 万左 市净率（摊薄） 2.5倍 右，对于公司未来发展具有较大的推动作用。 05年 EPS（摊薄） 0.22元 预计公司 2006-2008 年的每股收益分别为 0.29、0.37 和 0.48 元。 每股净资产（摊薄） 2.63元 参照 A股市场上可比公司的动态市盈率情况，再考虑到公司的奥运概念 发行数量 4800万股 题材，我们认为公司的合理价格区间应该在 10.00-10.50元。 相关研究报告 风险提示： 目前公司产品以外销为主，外销应收账款的平均收款期限在 30-90 《太阳纸业（002078）——盈 天，经营业绩面临一定的外汇风险。 利能力强劲的包装纸行业领军 企业》 盈利预测与主要财务指标