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造纸、印刷/造纸及纸制品业 公司深度研究报告 2008年 09月 10日 景兴纸业(002067.sz) 公司评级 当前价格(元) 4.55 产品盈利能力年内筑底，未来业绩增长可期 目标价格(元) 7.06 陆晓鸣 造纸行业 首席研究员 前次评级 买入 电话：020657 eMail：lxm@ 行业概况 经济增幅和出口增长回落，牛皮箱板纸产品景气下降，08 年产品盈 股价走势 利下降，08年下半年有望筑底。 产业链延伸，提升公司盈利能力和业绩 公司今后发展的方向是延伸产业链，通过产业链的延伸，使公司进 入盈利能力较高的下游产业，通过纵向延伸,在规模扩张同时，提高 产品盈利能力。 彩箱产品将使公司业绩持续增长 覆膜彩印纸箱产品技术壁垒和性价比高，潜在市场大。08 年后，公 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 司业绩的增长主要来自覆膜彩印纸箱经营规模的逐年扩大。 股价涨幅 -14.31% -49.72% -62.55% 上证综指 -18.62% -39.73% -58.28% 盈利预测与投资评级 相对 7月份的报告，我们下调公司业绩预期，预计公司 08年、09年 和 2010 年 EPS 分别为 0.22 元、0.60 元和 0.84 元。公司 WACC 绝对 估值是 9.22 元，相对估值 4.87 元。我们认为公司合理价值是 7.06 股票数据 元，我们兼顾公司的合理价值和当前市场市盈率水平，将二者的平 总股本(万股) 39,200.00 均值 7.06元设为目标价位，给予买入评级。 流通 A 股(万股) 19,300.00 主要股东: 朱在龙 主要股东持股比例 21.42% 流通 A 股比例 49.23% 预测及评估 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 主营收入 (百万元) 979.65 1,130.28 2330.50 4420.76 5280.25 财务比率 EBITDA (百万元) 181.56 188.68 278.58 530.21 673.39 ROE 4.36% 净利润 (百万元) 58.30 82.50 88.03 273.51 329.24 ROA 2.25% 净利润增长率 2.92% 41.52%
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