060112可转债的信号发送功能：中国市场的例子.pdfVIP

! 第 卷第 期 经 济 学 季 刊 # ! 5,36! 7,6 年 月 # #$$! $ %’()*+,(,-’+./)01203 8+1,920 #$$! 4 可转债的信号发送功能 中国市场的例子 杨如彦 孟 辉 徐 峰 ! ! ! ! 摘 要 # 本文运用中国市场数据 研究了可转债作为内部人信号发送工 ! ! # # 具的潜在机理 部分解释了发行转债的信息对股价短期变动的影响方向 同时 解释了成熟市场和中国等新兴市场的外部投资人在处理转债发行信息方面所具 有的差异% 关键词 # # 信号发送机制 可转换债券 国别比较 !! ! # 可转债的特别之处 在于转债品种的持有人可能在未来成为公司新增股 东 因为股本未来可能会增加 所以发行可转债时公司已有的股东对发行行 % # 为的看法 往往影响发行公告期间股价的走势 这是传统文献注重发行可转 # % 债的信息对上市公司股价影响的主要原因% ! 研究 L)(()(]’FF23R,( ADM # 了美国市场 年至 年间发行可转债的公司 发现发行可转债的信息 AB$ ABA # ’ # 公告之后 这些公司的股价通常都会有明显的负的超额收益 与之相反 同 # % 一时期宣布发行普通债券的公司 其股价变化则不明显 J9 )(F)0)( 4 ! 对英国市场 年至 年三种不同类型的可转换证券 L/((’( AAA AD! AA! 可转换债券 可转换优先股 可转换资本证券 ! ( ( ! +,(b201’932+)’1)39,(R